报告期内基金投资策略和运作分析
2011年A股市场出现了先涨后跌的走势,在1季度周期股短暂上涨后出现了持续下跌的走势,上证指数全年跌幅达到21.7%,而行业方面基本无一幸免,跌幅较大的包括电子,有色,机械等。
究其原因,我们认为高通胀背景伴随着经济数据下行,再加上欧债危机的影响,导致了经济转型过程中A股出现了较大幅度的下跌,而不断的新股发行也明显对A股资金面带来了不小的负面影响,创业板个股的大面积不达预期也对投资者的信心带来了较大的打击。
投资运作方面,基金上半年处于建仓期,基金表现差于指数,下半年,我们的仓位始终保持在60%~70%的较低水平,也在一定程度上避免了损失。配置方面,主要还是以新兴产业和消费为主。
报告期内基金的业绩表现
2011年基金业绩比较基准收益率为-25.49%,基金净值增长率为-18.07%,业绩高于基准。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2012年全年,我们认为值得密切关注的以下几点:一,海外情况,尤其是欧债危机是否还存在升级的可能性,关注其存在的连锁反应,尤其是针对出口行业和金融投资相关领域;二,国内经济目前已经从控通胀演绎到稳增长的阶段,CPI和PPI双双下滑,而经济增长也将下一个台阶,在这个过渡敏感时期,我们更需要重视在调结构过程中相关产业就业数据的变化,这可能是未来导致政策变动的最重要的变量;三,关注政策松绑,2012年3-4次的准备金率下调基本可以预期,政府对房价的态度也在发生一些变化,财政政策的方向已经向新兴产业和中小企业倾斜;四,中小板和创业板企业的供给不断在增加,去伪存真寻找真正的有竞争力的股票是未来长期需要深入研究的课题,小企业的分化将愈演愈烈。五,供求关系的改善,新增资金是股市能否保证持续上涨的动力,创业板上市公司未来1,2年是解禁到期的关键点,尽量回避相关股票。
A股市场经过连续两年的下跌,基本反映了2008年以来复杂的宏观经济变化和货币政策转变。资本市场的整体估值下降幅度比较大,风险得到释放。如果在2012年出现新的风险因素导致的下跌,将迎来长线建仓机会。从投资时钟来看,明年应该会跨越经济下行期和复苏期两个阶段,配置方面,依然自下而上寻找有适应时代发展的有创新能力的企业,配置方向为新兴和消费,另外大金融和可选消费也会重视。
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