银河创新成长A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
上证指数在上半年出现先扬后抑,市场维持震荡的走势,上半年上证指数上涨1.18%,上证指数波动区间在2132-2478点,深成指上涨6.52%,中小板和创业板指数分别上涨4.23%和下跌-0.39%。
上半年对于市场的判断是如果不出现超预期的政策干扰,很难出现单边行情,很有可能在一个相对较窄的区间内震荡,主要是基于政府投资的边际效应已经降的比较低,不太可能进行大规模投资拉动,政府主动下调了经济增长目标,也能充分显现其调整经济结构的决心。总结上半年的表现,上证指数先涨后跌,基本上在2100点到2500点之间震荡,也基本印证了我们的观点。周期行业尤其是以能源为主的煤炭板块在6月份出现了大滑坡,房地产和券商等前期活跃板块也先涨后跌,而以新兴产业为代表的环保、电子和以白酒医药为代表的消费类行业则在上半年延续了近年来的强势,主题投资大行其道。虽然A股的估值水平受银行等板块拖累持续处于历史低位,市场在政策放松的预期下曾经出现了几次小级别的反弹,不过低迷的经济数据依然给周期性行业带来了下跌动力,尤其以水泥和工程机械为代表的基本面数据无明显好转,而海外市场带动原油价格大幅波动,也对国内能源板块造成压力,市场风格又再次转向业绩确定性品种,而且随着下半年临近,估值切换又强化了对该类股票的预期。
实际运作方面,创新成长基金股票仓位较为保守,基本在同类基金中属中等水平,配置方面,我们重点增持了TMT、非银行金融、食品饮料、纺织服装、环保等相关行业,调整了白酒、医药行业相关个股,波段投资了房地产、煤炭行业。板块基本以成长股和非银行金融行业为主,在大盘震荡的过程中得到了较好的投资收益。
报告期内基金的业绩表现
2012年上半年创新基金净值收益率为8.81%,创新基金业绩比较基准收益率为5.41%,业绩高于基准。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,我们认为目前情况下和上半年相比须关注的重点变化不大,国内经济2季度低点已成事实,而3季度是否有明显好转尚需观察,海外错综复杂,无明确复苏信号,在这种背景下,3季度可能更需要关注结构性机会。我们判断市场对政策放松的预期不会停滞,金融创新和房地产政策微调也成为市场比较一致的两个方向,我们也认可用券商、保险、地产类行业对基建预期受益的相关品种进行了部分替代,不过,房地产类股票政策预期已经相当充分,可以预期的房地产放松政策已经不多,相关股票需谨慎。我们判断,以政策为导向和以业绩为导向作为主线的投资方向将会得到延续,而随着创业板和中小板大规模解禁日期的临近,没有减持压力的高成长二线蓝筹品种仍是首选。再次强调目前是跨越经济下行期和复苏期两个阶段,配置方面不做大的改变,依然自下而上寻找增长确定性的公司,尤其是有核心竞争力或者天然具有优势的企业,配置方向为新兴和消费,具体行业包括电子信息、医药生物、食品饮料等,另外金融和可选消费也会占据一席之地。