报告期内基金投资策略和运作分析
2012年,总体来看指数窄幅波动,经历了几轮先跌后反弹的行情,上证综指一度上涨到2478点,下探到1949点,区间波动530点,创出近几年最小波幅。全年来看,地产,金融,建筑等权重板块表现突出,而煤炭,有色等强周期行业表现较差。
混乱的市场预期和对经济的悲观情绪交加,使得2012年投资者参与度进入冰点,A股市场在经历了接近3年的下跌后估值基本和国际接轨,投资者在不断的经济复苏预期下反复对A股的底部进行验证。从指数走势来看,1季度出现了季节性上涨,而后随着周期性行业指标走弱再加上房价上涨超出预期,导致相关行业在3季度出现了较大幅度的下探,虽然3季度末4季度初期出现了技术型小幅回升,随后在十八大政策预期落空和上白酒塑化剂事件影响的情况下,指数又回调到年内的低点,不过可喜的是12月份银行、地产等大市值板块开始发力出现大幅反弹,最终上证指数全年以小幅上涨收尾。
本基金在2012年大多数时间坚持以消费和转型作为投资主线,行业选择方面,侧重于医药、电子、通信服务、金融等行业,通过个股选择也取得了较大的超额收益。
报告期内基金的业绩表现
2012年基金净值增长率为18.77%,基金业绩比较基准收益率为1.59%,业绩高于基准。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望整个2013年,本基金认为机会正在慢慢靠近,而需要分辨的是这种机会到底是短暂的还是中长期的。短期看,企业加速去库存告一段落,个别行业迎来了补库存的时间窗口,再加上去年较弱的基数效应,也让本基金对市场表现有较为乐观的判断。中长期来看,中国经济面临的种种问题并没有根本性的消除,不过在这个时间点也需要投资者去发现积极的一面。本基金会从以下几个角度去发掘投资机会:1,经济模式的转变势在必行,这一点基本上已经达成共识,依靠投资带动经济增长的模式也并不会退出历史舞台。不过这几年的蛰伏也让企业开始反省,很多公司被倒逼开始修炼内功提升产品附加值。拿钢铁行业为例,2013年后,企业投资急剧下滑,2014年基本已经没有新产能规划,大的周期底部比较明确。在连续几年下跌后,这部分企业的价值也开始显现,涉及的相关行业大多分布在水泥、化工、钢铁、机械等领域。这部分公司需要我们及时跟踪相关数据的变化,并作出调整和相应的投资决策。2,国内的利率水平明显高于海外,企业估值按理应明显低于海外,这个问题短期内无法解决,也极大的压制了A股的向上空间,不过我们还是欣喜的看到A股市场正在逐步接轨的过程中,随着QFII和RQFII的扩容,接轨的步伐在加快,这也在很大程度上缓解了过高的估值带来的空间压力。而有些估值水平有相对优势的行业也是本基金2013年重点布局的对象,涉及的行业包括地产、保险、银行、汽车、家电、建筑等。3,新政府新气象,2013年是新政府上任的第一年,是十二五的第三年,也是大投入落实的一年,也是去伪存真寻找未来一个五年甚至是十年的发展基石的年份,在这个领域,本基金需要重点考量更具有成长潜力的行业,以及更有竞争力的公司,相关行业包括环保、医药、精密制造、新材料以及高端装备等,也是一直以来重点布局的方向。
本基金会坚持一直以来所形成的投资风格,以消费和新兴作为投资主线,自下而上通过公司的高成长性来跨越周期。另外,在2013年上半年,也必须注意到PPI和CPI剪刀差的变化,重视周期性行业从数据角度看到的短暂复苏,因而在这个过程中具备的投资吸引力在增加,季节性躁动在过去几年基本上都对应了周期性行业反弹,本基金也会跟随适当调整行业结构。本基金认为,以政策为导向和以业绩为导向作为主线的投资方向在一个长时间内将会得到延续。
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