银河创新成长A

报告期内基金投资策略和运作分析
2016年上半年,市场表现跌宕起伏,开年第一个月就出现了断崖式的下跌,2月市场止跌企稳,结构性行情由此展开。总体来看,万得全 A 指数下跌 17%,其中,沪深 300指数、中小板指数、创业板综合指数分别下跌 15.5%、17.9%、13.9%。分板块来看,食品饮料是上半年唯一上涨的板块,涨幅 0.7%;而跌幅靠前的行业是传媒(-25.4%)、交通运输(-24.8%)和商业贸易(-23.5%)。
市场自 2月企稳后,各类主题投资,如智能驾驶、新能源汽车、OLED、半导体等相关主题轮番表现。
本基金在去年底在保持中小市值为主的投资风格的基础上,增配了一定比例的低估值品种,但由于年初仓位较高,市场多次熔断对净值的损伤较大。随着自今年 2月初以来的反弹接近尾声,减持了市值较大估值高的部分弹性品种,增加了汽车、机械、轻工和建材的配置比例,同时将原有的计算机持仓换成了偏消费端的传媒。二季度,本基金重点投资了传媒、新能源汽车、智能驾驶、券商、农业和价值成长股,但季度初,监管层规范跨界转型并购直接给传媒行业产生了较大的负面冲击,成为拖累本基金二季度净值表现的重要因素。
报告期内基金的业绩表现
2016年上半年,本基金净值增长率为-16.61%,业绩比较基准收益率为-14.03%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,我们认为,美国经济复苏并未如预期的强劲,实际上美国 GDP 增速在 15年开始已经缓慢走弱,美联储 6月议息会议声明中也下调了 16、17年的经济增长预期,再叠加英国脱欧对美国的影响,预计今年美国加息概率大幅下降,最快也要到年底。国内方面,通胀压力进一步下行,而经济下行压力也在增大,国内货币宽松预期正在抬头。此外,3季度资金状况有望好转,定增解禁压力减小,7-10月月均解禁规模 573亿,小于上半年的月均 861亿。这些积极因素都将支撑市场风险偏好的提升。制约市场进一步上涨的风险因素:(1)估值不低:年初至今万得全 A虽大幅下挫,但成长股和消费股中都涌现出不少个股表现抢眼,估值优势已不明显;(2)经济增长压力仍然较大。
基于以上的判断,本基金认为,未来市场或将呈现宽幅震荡,本基金将积极挖掘、优中选优、去伪存真,并通过均衡配置有效分散风险和波动水平。