华商稳定增利债券A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
今年以来,中国宏观经济呈现了高增长、高通胀的局面。因此,管理层一直把控制物价和通货膨胀放在了今年经济工作的首位,央行连续上调了人民币存款准备金率和人民币存款利率。在人民币汇率方面,央行也以更为宽松的态度,容忍人民币更快的升值,以应对输入型通货膨胀的压力。宏观经济的紧缩对债券市场的直接影响就是抬升了投资者的资金成本,并对银行间市场资金的流动性带来了压力,这一影响在春节和六月末等特定时点被放大,给债券投资带来了很大的困扰。
本基金成立于今年三月份,正处于流动性短暂宽松的时期,在流动性的推动下,信用债市场走出了一轮小牛市,这给本基金的建仓带来了很大的难度。在这种情况下,管理人采取了减低久期的投资策略,超配了短期融资券等信用债。在股票投资方面,考虑到宏观调控以及估值因素,我们在建仓之初采取了审慎的态度,对于股票和转债等权益类品种进行了低配,取得了一定的防御效果。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年6月30日,华商稳定增利债券型证券投资基金A类份额净值为1.000元,份额累计净值为1.000元,华商稳定增利债券型证券投资基金C类份额净值为0.999元,份额累计净值为0.999元。自本基金合同生效之日起至本报告期末,华商稳定增利债券型证券投资基金A类份额净值增长率为0.00%,同期基金业绩比较基准的收益率为1.82%,本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率1.82个百分点;华商稳定增利债券型证券投资基金C类份额净值增长率为-0.10%,同期基金业绩比较基准的收益率为1.82%,本类基金净值增长率低于业绩比较基准收益率1.92个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
对于未来的市场走势,我们的整体看法是,随着前期宏观调控措施的加强,效果正在逐渐显现。考虑到海外目前的经济状况,对于我国的通货膨胀会起到一定的抑制作用。因此我们预计未来一段时间CPI走势有望出现环比的下降趋势,尽管短时间内我们看不到宏观调控放松的局面,但是调控的频率和力度都可能出现放缓的局面。因此,随着国债金融债等利率产品前期收益率调整到位,债券市场的投资机会已经显现,未来会积极配置利率产品,适当拉长组合久期。在权益类投资方面,我们依然会依照CPPI策略的要求,在于股票投资谨慎参与。