华商稳定增利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
债券市场回顾：
债券市场2019年的表现整体而言处于一个区间震荡的格局，全年来看，十年期国债的收益率波动区间较2018年明显收窄，我们认为，这主要是反应了央行货币政策在维持经济稳定增长和稳定宏观杠杆率、防范资产价格泡沫之间的一种平衡，反应在货币政策操作上就是松紧适度，没有出现大水漫灌的情况。从债券市场的结构上看，除了低等级信用债，其他中高等级信用债出现了利差收窄的行情，所以从持有期收益的角度看，中高等级信用债跑赢了利率债。
权益市场回顾：
经历了2018年权益市场的下跌之后，2019年初，全A股的估值水平处于一个相对于历史而言比较低的水平，因此在年初持续的流动性宽松叠加一系列资本市场的利好政策驱动下，一季度的权益市场出现了系统性的估值修复行情，大小盘股票轮流上涨，但是到了二季度，随着货币政策的阶段性收紧，市场出现了一定幅度的调整，到了三四季度，指数整体表现平淡，上证指数到年底也没有收复四月份的高点，但是以电子半导体为代表的板块行情此起彼伏，带来了一定的赚钱效应。
报告期内基金的业绩表现
截至2019年12月31日，华商稳定增利债券型证券投资基金A类份额净值为1.452元，份额累计净值为1.782元，本报告期内本基金份额净值增长率为18.05%，同期基金业绩比较基准的收益率为3.28%，本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率14.77个百分点；华商稳定增利债券型证券投资基金C类份额净值为1.397元，份额累计净值为1.717元，本报告期内本基金份额净值增长率17.49%，同期基金业绩比较基准的收益率为3.28%，本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率14.21个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
债券市场展望：
2020年是我国十年经济发展目标的收官之年，我们预期央行还是会保持货币政策对于经济增长的支持，流动性整体平稳适度应该是2020年可以预期的局面，但是考虑到通货膨胀、杠杆率和资产价格泡沫的约束，全面放水的概率也不大，所以2020年债券市场可能还是与19年类似，处于一个区间震荡的格局，十年国债收益率大幅下行的概率不大。
权益市场未来展望：
我们认为未来一段时间的权益市场整体而言机会大于风险，重个股轻指数还是可以找出很多可以创造绝对收益的个股，具体而言，我们认为随着货币政策的的维稳和财政政策的逐步发力，加上地产销售和新开工带动下的投资企稳，2020年的经济增长有望保持平稳发展，在这个背景下，与经济增长相关性较强的板块有望更加受益。