华商稳定增利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2011年的资本市场,主导市场的主要因素来自于通胀水平大幅上升带来的货币政策的紧缩,由于货币政策持续通过准备金率提高的方式来实现货币乘数下降,导致市场利率在全年呈现一种冲高回落的走势,金融市场的脱媒现象非常严重,但通胀水平未能在2011年上半年得到有效控制,高通胀水平一直持续到2011年的四季度。尽管宏观经济增长在2011年依然保持了9%的增速,所对应的资本市场的表现却非常糟糕,全年债券指数和股票指数具有较大幅度的下跌。
利率的上升带来债券市场的显著下跌,三月份随着银行间市场流动性的环比改善,市场出现了明显的反弹,但随着央行存准率水平的逐步提高,债券市场在二、三季度末又出现了明显的下跌,四季度随着经济下滑、整体流动性恢复,债券市场出现大幅反弹。
本基金全年主要是保持低久期,高收益的策略,降低对利率上升较为敏感的品种,如权益类产品和长久期债券,整体策略偏防御。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年12月31日,华商稳定增利债券型证券投资基金A类份额净值为0.965元,份额累计净值为0.965元,华商稳定增利债券型证券投资基金C类份额净值为0.962元,份额累计净值为0.962元。自本基金合同生效之日起至本报告期末,华商稳定增利债券型证券投资基金A类份额净值增长率为-3.40%,同期基金业绩比较基准的收益率为4.92%,本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率8.32个百分点;华商稳定增利债券型证券投资基金C类份额净值增长率为-3.80%,同期基金业绩比较基准的收益率为4.92%,本类基金净值增长率低于业绩比较基准收益率8.72个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年,整体上我们对债券市场都持有相对乐观的态度,首先,我们认为随全球主要经济体的经济复苏和国内经济增速的逐步探底,债券市场仍会在上半年有很好的表现;其次,在通胀方面,通胀水平下降到3%的附近,也有利于债券收益率的下降。下半年我们相对看好权益市场的系统性投资机会。
在这样的背景下,在资产配置策略方面,我们认为在2012年第一季度开始有必要保持相对稳健的资产配置策略,保持债券市场的低风险高流动性的配置策略,在大类资产方面更多配置在债券品种上。2012年下半年,我们对权益类资产更为看好,准备逐步提高配置比例,配置方向是受惠于经济转型的行业和个股,债券期限方面,更看好中期3-5年的中高级信用产品。