华商稳定增利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
债券市场方面，上半年利率债整体呈现牛市行情，10年期国债收益率依次走出“上行、震荡、下行”的趋势。1月份高频经济数据表现亮眼，春节期间消费、出行快速复苏，市场对于经济修复的信心较为强劲，10年期国债一度向上接近3.1%。2月以来资金面波动加大，随着高频经济数据有所分化，市场的预期不断修正，10年期国债围绕2.9%附近窄幅波动。3月至6月中旬，经济复苏斜率放缓，央行于6月中旬降息，使得二季度流动性较为充裕，资金价格平稳，投资者对债市预期大幅好转，配置情绪较为火热，10年国债收益率持续下行。此后随着降息落地，市场对稳增长政策产生一定预期，债市在6月末略有震荡。
权益市场方面，上半年A股市场整体走势较为震荡。1月份疫后投资者对经济复苏预期较高，高频经济数据表现亮眼，在强预期的状态下，A股市场表现较为强势。2月和3月，随着期间经济数据的分化，市场的预期有所修正，A股市场整体呈现震荡格局。4月中上旬，A股市场呈现明显结构性行情，计算机、传媒、通信等板块涨势较好，消费板块表现较差。此后随着高频经济数据的边际放缓，投资者对稳增长政策的期待也有所下降，权益市场震荡下行。
转债市场方面，上半年转债市场整体跟随权益市场走势，以震荡为主，但在债市走牛的基础上波动相对较小。1月份转债市场跟随权益市场开启普涨行情，进入2月份，前期经济修复的预期已经部分反映在指数的上涨之中，叠加后续经济修复斜率存在不确定性，市场开启震荡阶段。4月份权益市场在人工智能带动下有阶段性上涨，转债市场热度同样有所上升。4月下旬至5月底，随着权益市场下行，转债市场也震荡下跌。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华商稳定增利债券型证券投资基金A类份额净值为1.784元，份额累计净值为2.114元，基金份额净值增长率为1.48%，同期基金业绩比较基准的收益率为1.44%，本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率0.04个百分点。
截至本报告期末华商稳定增利债券型证券投资基金C类份额净值为1.692元，份额累计净值为2.012元，基金份额净值增长率为1.26%，同期基金业绩比较基准的收益率为1.44%，本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率0.18个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
债券市场方面，下半年可以预期随着疫情防控政策的调整，经济环比二季度出现改善可期，但是地产在房住不炒的大背景下，销售层面改善程度并不明显，而海外衰退预期升温，后续出口面临不确定性。综合来看，货币政策目前仍不具备大幅收紧条件，资金利率后续可能有所收敛但应仍维持相对低位。
股票市场方面，下半年仍是内外部环境异常复杂的时刻，国内经济仍处于复苏的阶段，但是在海外需求向下的背景下，国内经济修复的持续性会受到影响，海外在美联储加息的大背景下经济的增长可能乏力，所以国内股市可能更多的是结构性机会。
转债市场方面，在4月末以来的正股回暖之后，转债市场重回上行区间，转债性价比当前较年初有明显改善，但整体估值仍处于高位。在当前宏观经济弱复苏、货币政策保持平稳的大环境下，转债市场预计维持震荡格局，仍有结构性机会，方向更多是从正股以及性价比角度自下而上分析。