华商稳定增利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
债券市场方面，2023年利率债整体呈现牛市行情，10年期国债收益率在波动中震荡下行。一季度高频经济数据表现亮眼，春节期间消费、出行快速复苏，地产销售阶段性复苏，市场对于经济修复的信心较为强劲，债市整体偏弱，10年期国债一度向上接近3.1%，整体围绕2.9%附近窄幅波动。3月至8月中旬，经济复苏斜率放缓，央行于6月、8月两次降息，流动性较为充裕，投资者对债市预期大幅好转，配置情绪火热，10年国债收益率从2.8%持续下行至2.54%的年内低点。8月下旬至11月，央行提及“防空转”，资金面边际收紧，地产政策密集出台，地方政府债加速发行，这些因素共同压制债市做多情绪，债市收益率持续上行，其中短端上行幅度更为明显。进入12月，中央经济工作会议落地，整体符合市场预期，同时银行存款利率下调，债市情绪大幅好转，机构配置需求强烈，债市收益率呈“牛陡”走势全线下行，10年期国债到期收益率下行至2.55%附近的年内较低点。
权益市场方面，2023年股市整体表现不佳。上半年A股市场走势较为震荡，一季度高频经济数据表现亮眼，投资者对经济复苏预期较高，A股市场1月表现较为强势，2月和3月窄幅震荡。4月中上旬，A股市场呈现明显结构性行情，计算机、传媒、通信等板块涨势较好，上证综指一度涨至3418点的年内高点。但5月以后，随着高频经济数据的边际放缓，投资者对稳增长政策的期待也有所下降，权益市场整体震荡下行，仅在出现稳增长政策利好的7月末和10月末出现阶段性行情，但持续时间均不长。全年上证综指收跌3.7%，其他主要宽基指数也以收跌为主。
转债市场方面，2023年转债市场在债市走牛和股市下跌的共同作用下，呈现震荡下跌的态势。一季度转债市场迎来阶段性行情，1月份转债市场跟随权益市场开启普涨行情，2月和3月市场开启震荡阶段，4月份权益市场在人工智能带动下有阶段性上涨，转债市场热度同样有所上升，中证转债指数一度上涨5%。4月下旬至7月，随着权益市场下行，转债市场也震荡下跌，但在债市走牛的基础上波动相对较小。7月政治局会议释放稳增长信号，转债阶段性录得弱收益，但随着后续股市、债市表现均不佳，8月以后转债整体下跌，仅在10月末阶段性反弹，成交量也整体收缩。在纯债情绪较好的背景下，转债相比正股呈现出一定的抗跌属性，全年中证转债指数下跌0.48%。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华商稳定增利债券型证券投资基金A类份额净值为1.811元，份额累计净值为2.141元，基金份额净值增长率为3.01%，同期基金业绩比较基准的收益率为2.90%，本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率0.11个百分点。
截至本报告期末华商稳定增利债券型证券投资基金C类份额净值为1.715元，份额累计净值为2.035元，基金份额净值增长率为2.63%，同期基金业绩比较基准的收益率为2.90%，本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率0.27个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2024年，中国经济有望延续复苏的趋势。货币政策大概率维持稳健宽松，政策利率可能仍有一定调整空间。财政总量有进一步释放的空间和潜力，地产宽松政策持续推进，消费仍处于逐步修复的过程。随着稳增长政策的持续发力，2024年国内经济运行有望进一步好转。落实到微观企业盈利层面，在经济回暖的背景下，预计A股盈利将有所改善，当前A股的估值处于历史偏低水平，可积极寻求配置机会。债券方面，当前货币政策维持宽松，宏观经济延续弱复苏，债券仍有一定的配置价值，但前期债券利率下行较快，收益空间相对有限。转债方面，转债市场有望跟随权益资产的复苏迎来结构性配置机会，可以结合行业景气度、个券绝对价格和估值水平，筛选具备性价比的转债标的。