华商稳定增利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，一季度央行货币政策转向“稳汇率、防空转和利率风险”，资金面边际收敛超预期，债市震荡上行，10Y期国债一度触及1.9%的高点。后续随着央行发力降低社会综合融资成本，债券市场在3月下旬有所企稳。4月初川普政府的关税政策大幅超市场预期，市场快速进行外需冲突定价，债券收益率快速下行。后续随着我国包括降准降息等一系列关税对冲措施落地显效，市场情绪显著修复和宽货币预期回落，债市进入1.65%附近的窄幅震荡区间。A股在宽幅震荡中一路上行，结构上呈现“红利防御+小盘成长”双主线格局，政策托底与产业升级驱动结构性机会，31个申万一级行业中有20个上涨，持续积累赚钱效应。转债市场多重因素驱动下呈“N”型向上波动，主要受宏观事件驱动的正股行情传导，同时转债在部分阶段表现出的抗跌性亦有助于资金持续配置，截至6月底，中证转债指数累计上涨7.02%，优于全A指数。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华商稳定增利债券A类份额净值为1.909元，份额累计净值为2.239元，本报告期基金份额净值增长率为2.74%，同期基金业绩比较基准的收益率为1.36%。截至本报告期末华商稳定增利债券C类份额净值为1.796元，份额累计净值为2.116元，本报告期基金份额净值增长率为2.51%，同期基金业绩比较基准的收益率为1.36%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，在宽松货币政策持续发力支持实体经济和呵护资本市场的背景下，股市和债市的波幅正在趋势性下降，节奏和结构性机会的把握更加重要。债券在低利率环境中波幅虽然减小，但波动频率或加大，仍需要在胜率和赔率之间做好权衡。权益市场受益护盘托底共识提升和流动性充裕，震荡的底线更加牢固，需加大力气挖掘确定性主线及结构性机会；低利率环境下转债依然呈现出较强配置价值，且供需格局良好，持续配置的同时需注意捕捉行业轮动和风格变化机会。