报告期内基金投资策略和运作分析
A、大类资产配置： ①股票资产配置——报告期内，本基金坚持“价值投资、精选个股”的投资策略。 ②债券资产配置——报告期内，本基金未配置债券资产。 B、二级资产配置： 股票资产配置——本报告期，本基金坚持“价值投资、精选个股”的策略。重点持有符合社会发展方向的新兴产业成长类个股，持仓以TMT、高端制造等行业为主。 C、报告期股票操作回顾： 17年股市表现分化加剧：以白酒、家电、金融为代表的大盘蓝筹股，以及行业龙头成长股股价高歌猛进，实现了业绩和估值的双提升。而以创业板为代表的中小市值公司，股价多以下跌为主，延续15年6月以来的下行趋势。全年来看，上证综指、深成指、创业板指和中小板指涨幅分别为6.56%、8.48%、-10.67%和16.73%。 总结17年的股票市场，内生增长、（大盘股）估值修复是两大主要特征。16年之前，上市公司并购通过外延并购实现净利润的跨越式增长，是A股的主流，但是随着16年开始的IPO加速，外延并购这条路基本被堵死，大量缺乏内生增长能力的企业逐渐被边缘化，而内生成长能力强的公司，则受到投资者热捧。此外，过去A股市场一直存在蓝筹股折价的问题，但是伴随着17年外资的大量流入，国际通行的估值标准导入国内，白马股的估值修复比较明显。 2017年本基金表现不好，截止年底排名靠后。反思表现落后的主要的原因，首先在于没有及时转变思路，抓住蓝筹估值修复和内生成长这两条主线，而是在外延并购这条投资风格上依然保持重仓；其次在于操作失当，上半年迟迟没有调仓，错失了很多投资机会，而在9-12月重仓周期股，又错失了在此阶段大放异彩的光伏、白酒等板块。
报告期内基金的业绩表现
截至2017年12月31日,本基金基金份额净值为2.065元，份额累计净值为2.228元。报告期内,本基金基金份额净值增长率为-14.46%,同期业绩基准增长率17.08%
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观方面，从几大重要经济数据来看，2017年，规模以上工业增加值比上年增长6.6%，较2016年增速上升0.6%；全年城镇固定资产投资同比7.2%，增速比16年下降0.9个百分点；全年社会消费品零售总额比上年增长10.2%，增速较上年下降0.2个百分点；全年出口总额277921亿元，比上年增长14.2%，扭转了连续两年下降的局面。2017年GDP同比增长6.9%，较2016年上升0.2个百分点，实现2011年以来的首次增长提速。总的来说，2，17年我国宏观经济表现较好，扭转了过去连续6年下滑的局面，主要原因我们认为一是得益于地产中周期上升，二是得益于供给侧改革的正面影响。展望未来，我们认为国际经济复苏是比较明确的，国内经济则存在一定的不确定性，主要原因在于，地产和基建红利难以长期持续。 证券市场方面，当前时点，大盘蓝筹的估值修复已经到了一定程度，虽然说还没有大的泡沫出现，但是高位震荡估计在所难免。中小市值公司虽然很多跌幅巨大，但是很多公司的主业都没有成长性，估值依然缺乏吸引力。总而言之，我们认为股市整体向上空间不大。 股票配置方面，本基金继续遵循“价值投资，逆向投资”的理念，自下而上选股。选股层面，在去年的经验教训基础上，我们未来将精选内生成长性好、估值便宜、高预期差的公司。操作层面，我们依然坚持买入并长期持有操作策略，保持较低的换手率和较高的持股集中度。
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