报告期内基金投资策略和运作分析
A、大类资产配置： ①股票资产配置——报告期内，本基金坚持“价值投资、精选个股”的投资策略。 ②债券资产配置——报告期内，本基金未配置债券资产。 B、二级资产配置： 股票资产配置——本报告期，本基金坚持“价值投资、精选个股”的策略。本基金上半年重点持有低估值或者转型预期较为强烈（且估值合理）的个股，持仓以轻工、能源、汽车零配件以及周期股为主。下半年，本基金对持仓结构做了大的调整，主要聚焦大消费，布局了医疗、旅游、食品饮料、传媒、地产、家电、金融行业的优质龙头公司。 C、报告期股票操作回顾：。 2018年A股市场是一个全面熊市，各类指数都没有取得正收益。分指数看，报告期上证50下跌19.83%、沪深300、上证综指分别下跌25.31%、24.59%，深证成指、中小板指、创业板指跌幅更大，分别下跌34.42%、37.75%、28.65%。分行业看，报告期排名前三的行业，分别为银行（-9.7%） 、休闲服务（-11.87%）、食品饮料（-17.44%），表现最差的行业为电子（-40%）、有色金属（-39.62%）、 传媒（-39.59%）。 年初A股市场开局不错，一度给投资者带来了美好的憧憬。然而，随着中美贸易摩擦发生及不断升级，外围不确定性因素增多，投资者风险偏好开始冷却。特别是宏观经济数据放缓，投资者对于国内经济增长的担忧加大，金融去杠杆政策的推进更是加剧了这一担忧。上半年，高估值的中小市值与投资相关的股票跌幅较大，消费属性的食品饮料医药表现较好。本基金在上半年主要持有的中小市值股票表现不佳，在上半年末，本基金对持仓结构做了大的调整，主要把持仓调整到大金融、大消费的行业龙头中。 下半年，随着指数估值进入历史低位，行情开始有所分化，大盘蓝筹股开始筑底，但投资者面临的内忧外患并没有消除，因此投资者情绪仍然比较脆弱，风险偏好继续降低，尤其是四季度，内部宏观经济持续放缓和减税降费等改革措施推进较缓慢打击了投资者信心，各类市场基准指数都出现了超过10%的下跌，相继创出调整以来新低，消费类的食品饮料出现补跌，医药板块也在带量采购等利空政策打压下大幅下跌。本基金在下半年的表现要远远好于上半年，主要是因为配置的行业龙头股票在市场调整中有相对的优势。
报告期内基金的业绩表现
截至2018年12月31日,本基金基金份额净值为1.380元，份额累计净值为1.529元。报告期内,本基金基金份额净值增长率为-33.17%,同期业绩基准增长率-19.17%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，我们认为当前投资者最为担忧的是经济超预期的下滑，上市公司的业绩在今年出现大幅低于预期的局面，我们认为一些公司业绩在2019年继续放缓甚至下滑是比较确定的事实，同时我们也应该看到，当前我国正在推进经济结构的调整和升级，各类对冲经济下行和保持经济平稳发展的政策也在陆续出台。从估值来看，当前所有指数估值都创下了 A 股市场成立以来的低位，这显示了当前投资者的预期已经达到历史多个大底的悲观程度，从另一个角度看，或许未来的坏消息很多已经被当前的低估值所预期了，这是投资的好消息。我们对A股不同样本群估值做了历史纵向的梳理和比较，我们认为上证50、沪深300、中证红利和行业龙头股都具备了显著的投资价值，证券市场从来都是周期波动的，当前时点A股已经具备了回升的估值基础，我们相信，此时大胆地进入市场进行价值投资，未来中长线回报一定是可观的。我们研究历史发现，在市场底部区域集中投资优质的企业是未来获取较好回报的良好策略。我们的投资策略是回归投资和实业经营本质，重点选择具有较强消费属性、财务状况良好、商业模式优秀、在细分行业里竞争力突出的卓越品牌企业作为我们的投资标的。在实际投资中对持股结构会做一些动态调整，保持较高的行业及个股集中度。
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