报告期内基金投资策略和运作分析
一季度，国内外货币收紧预期提升，股票资产估值面临向下的压力，A股市场先涨后跌，波动率大幅上升，行业和个股分化明显，过去涨幅较小的绝对估值较低的大盘蓝筹股表现较好。二季度，经济温和回落，大宗商品价格触顶，货币政策偏松，在中报业绩预期推动下，A股市场震荡上行。分指数看，上半年沪深300、上证综指分别上涨0.24%、3.40%，深证成指、中小板指、创业板指分别上涨4.78%、3.66%、17.22%。分行业看，按总市值加权计算，上半年表现排名前三的行业，分别为钢铁（25.21%）、采掘（22.47%）、电气设备（22.13%），表现靠后的行业为非银金融（-15.48%）、家电（-11.86%）、农林牧渔（-9.93%）。上半年市场行业分化体现出明显的景气风格特征，短期景气度较高的钢铁、煤炭以及中长期产业空间较大的新兴产业表现突出。
报告期本基金的收益率优于同期业绩基准和多数指数。报告期本基金的操作不多，持仓结构也没有发生大的变化，主要是增加了医疗服务、医美等资产。上半年组合中以白酒为代表的消费类股票表现一般，组合净值受到较大的影响，医疗服务相对较好，组合中没有半导体、新能源等高景气资产，因此组合净值表现一般。报告期末，组合投资对象仍然集中在具有优质现金流的消费与服务品牌企业，包括高端白酒、免税、医疗服务等资产上，同时我们也新增了一些长期产业前景较好的资产。
报告期内基金的业绩表现
截至2021年06月30日，本基金基金份额净值为3.802元，份额累计净值为4.002元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为11.76%，同期业绩基准增长率0.82%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，随着疫情受控，国内外经济回到正轨运行区间，竞争力强的优质企业将不断创造超额价值。
当前优质企业以短期不便宜的价格在交易，我们要理性地降低投资回报预期，也要仔细评估企业创造价值的速度是否可以对冲时间成本。股票价格的走势并不容易以简单的PE高低来预测，股价最终反映的是企业未来生命周期价值创造能力。因此，无论股票涨跌，思考企业长远的未来以及其能创造的自由现金流，才是股票价格高低判断的基础。我们只有看得懂企业的未来，才能真正判断股价便宜与否以及隐含怎样的回报预期。我们会拓宽视野，寻找更大产业空间和突出竞争力的企业，以提高组合的预期回报率。
买股票就是买公司未来现金流的折现。我们的投资方向将聚焦在具有优质现金流的消费和服务领域的品牌企业上。我们认为那些以“人”为本的消费和服务类生意，满足人性底层无尽的需求，更易理解，空间无限。而品牌是企业产品或服务在人们心中的印记，品牌企业更具宽广护城河，往往历久弥坚。在选择品牌生意上，我们未来会更加重视企业文化和管理层的作用。我们越来越意识到，企业的经营根本是依靠人来实现的，企业团队的格局、眼光、能力、激励对企业的价值至关重要。另外，我们认为能极大提高人们生活生产效率的产业也具有投资价值，其中最具竞争力的企业也会是很好的投资对象。我们会根据企业未来创造现金流的确定性以及成长性来估值，投资组合将继续保持较高的行业和个股集中度。
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