博时卓越品牌混合(LOF)A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
本基金年初以来,在行业配置层面,我们超配了金融,汽车、食品饮料、家电等内需型行业,对地产、TMT等领域保持较低的配置。
回顾上半年,我们在金融和家电方面的超额配置并没有给组合带来超额收益,超额收益更多来自于食品饮料、医药等行业。在地产方面的低配证明了我们对地产政策预期把握的正确。
今年新国五条和银监会新一轮监管风暴对整个周期股的摧毁是巨大的,这点毋庸置疑。资金迅速扑向转型和新兴也是题中应有之义,但趋势与结构分化之严重,新的估值泡沫催生速度之快远超我的预期。理解和敬畏市场,是基金经理永远都必须保持的态度。
报告期内基金的业绩表现
截至2013年6月30日,本基金份额净值为0.988元,累计份额净值为1.009元,报告期内净值增长率为-1.50%,同期业绩基准涨幅为-9.74%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
中长期的杠杆转移和杠杆去除是未来两三年内所有政策的核心。杠杆的去除对于目前的中国经济转型的重要性已经不言而喻。所谓杠杆转移,是指在整体去杠杆过程中,中国还有结构性的杠杆转移空间,不利用此空间,杠杆去除过程过于痛苦,这对已经利益高度固化的国企和地方政府而言,很难忍受。因此大概率上,政策会在转移杠杆的过程中去杠杆,即保持整体杠杆稳中有降的态势下,将银行杠杆和风险向非银和直投转移,政府杠杆和风险向居民转移,国企杠杆和风险向民企和资本市场转移。
事实上,我们两年对指数没有机会的判断被时间证明是正确的,而且在整体去杠杆过程没有结束,人民币币值高估,资产泡沫未被消化前,期待周期为主的指数出现系统性机会可能是一种奢望(尽管阶段性机会会层出不穷)。
基于目前市场对泛成长股的追捧所形成的较大估值泡沫,目前比较好的对策短期内是控制仓位,寻找优质个股的回落机会。长期而言,仍然是坚持在没有长期增长逻辑硬伤的领域精选个股。