管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析 2013年,中国处于进一步自我收缩下台阶的过程,全年两大关键词“钱荒”和“雾霾”,分别从资金面和资源面宣告了过去建筑投资产业拉动型经济增长模式的彻底结束。未来五年整个中国的各种要素:土地、资金、劳动力以及我们更关注的企业家精神面临重构要求。
对一个新时代的开辟,资本市场给出了阶段性极度疯狂和偏执的决定:资金从大盘股撤出并进入代表“新兴”产业中小板创业板股票,带来前者的萎靡不振和后者的不断新高,投资者用真金白银作出了一次令我们感到瞠目结舌的选择。敬畏和理解市场的决定一直是本基金管理人秉持的态度,尽管很多时候我们更愿意做一个理性的旁观者和参与者。
全年来看,本基金的运作仍旧秉持固有稳健的风格,在传统的优势行业我们充分发挥了优势,将汽车家电和传统消费领域中最具攻击性的股票挑选出来并取得了较好的收益,但新兴领域公司研究的缺失使得本基金在贯穿整年的结构性牛市中攻击性显得不够。
如果说过去多年在认识论上我们对资本市场定价功能体会较深的话,那2013年资本市场将其资源配置功能的一面体现的淋漓尽致,尽管小的结构布局上还没有那么精细还略显盲动,但在大的方向上我们能从史无前例的结构性牛熊差异中感受到未来客观世界变化的律动。
报告期内基金的业绩表现
截至2013年12月31日,本基金份额净值为1.190元,累计净值为1.215元。报告期内,本基金份额净值增长率为18.64%,同期业绩基准增长率为-6.02%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2014年,欧美经济大概率仍会走在复苏的道路上,尽管幅度不见得会像其股市表现的那么乐观。宽松政策退出的节奏越发明显,全球资金的流向长期而言开始出现对新兴市场和中国不明朗的局面。 国内经济今年仍处于探底的一年,尽管整体可控,但不排除出现阶段性和局部性的金融风险,因此整体股市大概率上难以出现单边市场机会。宏观乏善可陈,但微观却无限精彩,以互联网、大数据等新的技术手段带来的产品和商业模式的创新不断的改变着这个客观世界和人民的行为。
2014年的我们仍会坚持绝对收益的选股要求和基于真正价值创造能力驱动价值成长的投资框架,继续坚持估值和基本面的匹配关系,虽然因此不可避免会错失一些能力圈范围以外的投资机会和主题投资的交易性机会,但过去三年来,我们通过集中投资于能力圈范围内的标的,对风险进行了有效的防范和控制,并取得了相对较好的超额收益。
基于我们对总体经济和金融环境偏谨慎的判断,我们在2014年仍将保持相对中性的仓位策略,同时回避与宏观经济密切关联,价值评估与问题解决时间以及方案都极度相关的金融地产以及强周期行业。我们更多采取自下而上的方式,对积极开拓、勇于进取、不断构筑自身壁垒的优秀企业以更多的关注。从大的配置方向来看我们会在老龄化导致的健康需求、包括新型农业在内的大消费领域、讫待升级转型的装备制造和无法回避的能源结构调整四个方面给予充分的布局。
中国经济过去三十年的奇迹般增长,为顺势而为、锐意进取、努力捕捉和满足消费者需求的优秀企业家创造了足够的舞台。十八届三中全会对市场体系的认定、所有制方向的探索,都有助于未来整个经济体系活力的再度发挥,我们也有望看到并且分享新一代优秀的企业家所创造的巨大社会价值和经济价值。
感谢所有持有人一直以来对基金经理的信赖,也希望持有人能继续支持我们以专业研究分析为基础,对价值投资理念和风格的坚持。我们会通过自己更开放的大脑,更敏锐的眼睛,更勤快的双腿,为持有人实现更好的回报!
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