报告期内基金投资策略和运作分析
2023年上半年，受益于疫情放开和稳增长托底政策明朗，经济进入弱复苏通道，但从5%的经济增长目标态度来看，经济的修复更多以来内生动力的休养生息为主，进入Q2经济修复的动能开始有走弱的趋势，政策端我们预计会有陆续的托底政策出台，但整体仍会以托而不举的力度为主，对经济预期不宜再过度悲观。本基金组合运作上，尽力规避组合相对于宏观风险不确定性的敞口，在尊重基金契约的基础上，着手在中长期产业趋势通顺的行业中，寻求企业经营周期共振的优质公司，做自下而上的研究和持有，保持组合行业配置层面的相对均衡，组合收益来源上，我们倾向于追求组合的收益来源清晰、可追溯，赚取持仓公司业绩成长带来的收益，通过对优质公司中长期的持有来获取收益。以此相对应，组合风格上，维持较低的换手率水平，不考虑行业轮动的投资机会，通过严格的研究和选股构建投资组合。重视对组合风险的控制：1）对于股权结构、治理结构、运营管理、商业模式上存在明显瑕疵的公司予以回避；2）控制行业集中度和个股集中度水平；3）控制组合整体的估值水平。
报告期内基金的业绩表现
截至2023年06月30日，本基金基金份额净值为2.477元，份额累计净值为2.649元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为1.35%，同期业绩基准增长率0.05%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
今年以来市场所面临的宏观环境复杂多变，我们认为其中对投资影响最重要的两点为：一是以美国为代表的海外经济，在高通胀、紧货币紧信用的背景下，经济韧性到底如何以及在该等韧性下货币政策的调整节奏，比如市场一直高度关注的美国加息次数；二是国内经历了年初疫情放开后的阶段性脉冲修复后，二季度经济动能减弱迹象有所加大，国内经济走向如何及国内潜在的政策如何。站在当下时间点，我们对上述两方面判断如下：一是美国方面，虽然面临持续加息、紧信用的货币环境，但再工业化、居民端良好资产负债表、短期补库行为等都将使得美国经济具备一定韧性，通胀缓慢下降、经济软着陆是未来一段时间内美国经济的大概率情形，相对应美联储年内仍将有1~2次加息而难看到降息；二是中国经济复苏动能预计维持弱势和持续磨底，其中房地产市场下滑加大、政府及私人部门投资持续疲软仍将是相对拖累项，当然短期我们也看到一些相对正向的方面，比如部分工业品库存在过去1-2个季度去库显著，未来短期有望迎来一定补库周期，又比如在出行、消费等部分领域持续保持弱势修复迹象。对应从国内政策上看，我们预计货币将持续维持宽松，后续会有系列组合拳政策推出以部分稳定市场预期，但在保持高质量发展的战略定力下，难以预期大规模需求端刺激政策的出台。在上述判断下，我们预计整体市场对经济预期的明显扭转仍需要时间，但当下估值偏低已然反映较为悲观的市场情绪。
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