报告期内基金投资策略和运作分析
A、大类资产配置:①股票资产配置——报告期内,本基金坚持“ 价值投资、精选个股” 的投资策略。②债券资产配置——报告期内,本基金未配置债券资产。B、二级资产配置:股票资产配置——本报告期,本基金坚持“ 价值投资、精选个股” 的策略。重点持有低估值或者转型预期较为强烈(且估值合理)的个股,持仓以金融、轻工、纺织服装、高端制造业为主。C、报告期股票操作回顾:2016年上半年, A 股市场整体表现较差,年初熔断造成的连续两日暴跌,叠加人民币贬值和海外市场的无序波动,对市场信心造成了沉重打击,导致 1-2月 A 股连续暴跌,千股跌停频现。 3月份市场触底反弹,以次新股、新能源汽车、 OLED、半导体国产化为代表的主题类,与以白酒、家电为代表的大消费类板块,表现非常出色,其他板块表现则逊色的多。综合来看,上半年股市分化比较大,强势板块的表现非常强势,几乎完全不受股灾影响,而弱市板块表现十分萎靡,股价呈“L” 型走势。上半年上证综指下跌 17.23%,深证成指下跌 17.17%,创业板指下跌 17.9%。三大指数表现差异不大,但是行业分化明显,白酒上半年涨幅 2.38%,有色、煤炭、银行、家电跌幅都在 10%以内,而传媒、餐饮旅游、交运、计算机等板块的跌幅都超过 20%。概念板块方面,次新股、贵金属、新能源汽车、 OLED、稀土永磁指数上半年都是录得上涨。本基金上半年坚持价值投资的理念,主要持仓为低估值、中小市值的成长股,远离市场热点,仓位保持高位。由于市场整体向上,我的重仓股也有一定的补涨需求,加上仓位较高,业绩表现较好,净值排名进入前 1/5。
报告期内基金的业绩表现
截至 2016年 6月 30日,本基金份额净值为 1.996元,累计份额净值为 2.158元,报告期内净值增长率为-8.57%,同期业绩基准涨幅为-12.00%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观方面, 1-5月规模以上工业增加值同比增速 5.9%,较上月小幅回升 0.1个百分点。 5月当月工业增加值同比增速 6%,与上月持平。 1-5月规模以上工业企业利润同比增长 6.4%,增速比 1-4月回落 0.1个百分点。其中, 5月利润同比增长 3.7%,比上月回落 0.5个百分点。5月中国制造业采购经理人 PMI 指数为 50.1,与上月持平,为连续第 3个月处于荣枯线上方。不过 5月财新 PMI 指数终值 49.2,较上月下滑 0.2,为连续 16个月处于收缩区间。投资方面,1-5月固定资产投资同比增长 9.6%,回落幅度扩大到 0.9个百分点,其中 5月当月同比增速7.4%,较上月回落 2.7个百分点, 5月当月房地产开发投资同比增速 6.6%,较上月下滑 3.1个百分点。信贷方面, 5月 M2货币供应同比增 11.8%,预期 12.5%,前值 12.8%。 5月社会融资规模 6599亿,预期 10000亿,前值 7510亿。 5月新增人民币贷款 9855亿元,预期 7500亿元,前值 5556亿元。消费方面, 5月社会消费品零售总额同比名义增速 10%,扣除价格因素实际增长 7.8%,较上月略升 0.2个百分点,表现平淡。总的来说,国内宏观经济表现继续疲软,企业层面不愿意加杠杆,加杠杆的主力变成了政府和居民个人(主要是房贷)。证券市场方面,虽然 A 股经历了多轮的下跌洗礼,但是数据显示大部分公司估值依然处在高位,缺乏投资价值。上半年表现火爆的各色主题类个股,业绩基本是无法兑现的,上涨主要愿意短线资金的博弈行为。以钢铁有色煤炭为代表的投资产业链,面临着需求长期持续性的下滑,即使政府推动供给侧改革,其对上市公司盈利的正面影响也是有限的。以白酒、家电为代表的大消费板块,虽然估值不算贵,但是年内涨幅巨大,估值较历史平均水平也已经处于高位。在投资上,我们致力于实现净值的持续性、长期的优异表现,而不是单单某一个阶段的爆发。因此,我们的投资不会局限于押注于某些特定行业,在行业属性上,我们的投资还是比较分散的。主要还是个股选择,精选那些行业前景较好、预期差较大、估值有较大安全边际的个股,并重仓持有。此外,我们认为企业并购和转型的大浪潮(尤其是后面会有越来越多的跨国并购)不会那么快结束,因此,我们也致力于挖掘并投资于那些并购和转型预期强烈、估值和市值相对合理的公司。
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