诺安多策略混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2018年A股市场，先是风格分化后又同步震荡下行。年初，存量资金博弈下市场风格跷跷板效应显著。大盘蓝筹股继续提估值，但随着海外市场剧烈波动，对国际市场敏感的资金开始变现，蓝筹股展开调整走势。创业板2月中旬开始走出一波两位数的反弹。进入二季度，多项去杠杆政策叠加导致市场流动性进一步紧缩，包括资管新规发布、对非标资产监管趋严、严控地方政府及开发商融资等。社融数据大幅回落，信用违约事件频发。此外，中美贸易冲突愈演愈烈。国内外诸多因素交织影响，经济预期下调，避险情绪上升。A股主要风格指数震荡下行。 为了应对经济下行压力，内部政策出现了一些积极变化。10月份资管新规细则出台，监管基调变得相对柔和。国常会部署更好发挥财政金融作用，指出稳健的货币政策要松紧适度，保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，积极财政政策要更加积极。一定程度上缓解市场对于政策取向预期。人民日报文章中“去杠杆初见成效”、“进入稳杠杆的阶段”等论述改善金融收缩的悲观预期。监管部门出台了一系列政策，像针对股权质押不准强平，减少交易阻力给投资者创造平等交易机会等。12月份结束的中央经济工作会议，明确积极财政政策和宽货币的政策搭配，继续释放积极维稳的政策信号。 市场的核心矛盾还是宏观经济下行、外部压力加大、上市公司业绩下滑。政策效果有待跟踪观察。 本基金采用量化风格择时及多因子选股策略。对市场主要风格指数进行风格择时，同时，利用量化手段把握行业、概念板块结构性机会。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为1.295元。本报告期基金份额净值增长率为-17.67%，同期业绩比较基准收益率为-18.21%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
目前来看，大多数行业估值处于历史底部区域，但市场更担心业绩。没有盈利增长的支撑，低估值也是没有安全边际的。2019经济差是共识，但经济表现可能比预期的更差。大家期盼的进一步减费降税措施迟迟未能出台。关于中美贸易战，我们持谨慎乐观态度。目前来看，美方对达成协议也有诉求。短期能提振市场情绪。但我们也应认识到，中美由合作转向竞争是未来的长期趋势。 总之，在经济探底过程中，市场难言系统性机会。增量资金以外资为主的情形下，行业龙头是配置的主要方向。在操作上控制整体仓位，以结构性机会为主。通过择时模型监测市场交易信号，同时要更加关注基本面因素变化。