报告期内基金投资策略和运作分析
在经历2、3季度的经济下滑及企稳后,2012年4季度,各项经济指标恢复向上,PPI的企稳显示企业去库存基本结束,经济温和复苏的态势逐渐清晰。值得一提的是,除了政府投资增速在连续两年下滑之后开始恢复向上,地产汽车等早周期行业销售也呈现逐渐回暖的态势,而在销售和房价逐渐回暖的情况下,地产开工和投资也出现企稳的迹象。通过对行业及公司基本面的深入分析和合理的价值评估,我们报告期内主要超配了基本面良好而价值明显低估的金融、地产、汽车、家电等行业的优秀个股。
报告期内基金的业绩表现
2012年4季度,本基金净值增长率为9.23%,业绩基准增长率为6.33%,跑赢业绩比较基准2.89%。整个2012年度,本基金净值增长率为7.71%,业绩基准增长率为6.36%,跑赢业绩基准1.35%。自成立以来,本基金一直坚持价值投资,整体上取得较好的累计收益。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
A股市场的持续低迷,主要源于经济预期的不明朗叠加市场制度的亟需完善。但中国经济长期增长动能充沛,而证券市场的改革也值得期待,加上当前许多蓝筹股估值的大幅折价,我们对于A股长期走势并不悲观。就短期而言,我们认为2012年3季度经济触底回升的态势已经确立,与之对应的,企业盈利将有所改善。但另一方面,经济恢复的动能可能将比较微弱,这意味着企业盈利难以出现大幅好转。当前的市场风险与机遇并存。一方面,许多大盘蓝筹股PE处于5-10倍之间,估值处于历史底部,而基本面扎实。与此同时,市场中有部分股票估值处于较高水平,而其盈利显然无法匹配其偏高的估值要求,这类股票存在回归合理估值的可能。对此,我们将继续坚持价值投资,规避基本面与其高估值不能匹配的板块和个股。虽然短期业绩不排除会面临一定的压力,但通过回避用较高的风险博取短期收益,最终为持有人实现良好的长期回报。
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