管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年4季度,经济基本面出现了一定的转好迹象,政府在房地产的政策调整取得了效果,房地产销量环比改善,"一带一路"政策将打开传统基建公司的海外市场空间,这些都将有助于经济继续企稳反弹。同时,资本市场在四季度的繁荣也带动了非银金融行业业绩的大幅反转,经济和资本市场同时出现积极信号。
通过对行业及公司基本面的深入分析和合理的价值评估,我们在报告期内做了大幅调仓,减持了并购预期主导的小市值企业,转而配置基本面有显著变化且估值较低的板块,集中在非银、地产等领域,对蓝筹股的配置有了显著提升。
报告期内基金的业绩表现
2014年度,本基金净值增长率为33.24%,业绩基准增长率为31.20%,跑赢业绩比较基准2.04%。自成立以来,本基金一直坚持价值投资,整体上取得较好的累计收益。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
A股市场在四季度出现了大幅上涨,蓝筹股涨幅较大,低估值蓝筹股受到追捧。中国经济已在四季度出现较为明显的改善迹象,地产销量回升以及"一带一路"政策都将持续改善投资者对蓝筹股的预期,这些预期已部分反应在股价中。
展望2015年,我们认为A股市场机遇与风险并存。蓝筹股的估值修复仍未结束,改善的预期仍会持续刺激蓝筹股,增量资金的不断入市也给股市带来利好,增量入市资金的首选将是大盘蓝筹股,这在一定程度上封闭了大盘大幅调整的空间。但另一方面,小盘股的调整压力较大,且这种调整压力可能中长期存在。大部分小盘股的高估值对应的仅仅是壳价值,市场最大的风险来自于这类公司。我们长期看好少部分互联网以及O2O企业的但这类公司占创业板和中小板的比例太低,独木难支。总体来看,小盘股的压力犹存。
在经历长期熊市后,A股牛市已在向我们招手。大盘蓝筹股过去一个季度的上涨仅仅是估值修复,回归价值,并没有泡沫。当前的市场机会大于风险:一方面,我们看到许多大盘蓝筹股PE还是较低,估值处于历史低位,而基本面相对扎实,估值已经和国际接轨,这些大盘蓝筹股能够支撑起大盘的坚实底部,未来他们也将是牛市中领头的主要力量之一;另一方面,部分改革政策将在2015年集中落地,我们尤其关注国企改革的相关投资机会,各个行业的改革政策也将集中落实,包括体育产业、核电行业、电力改革等都将是我们重点关注的方向;最后,我们依然对向互联网行业转型的企业保持乐观,他们代表了中国经济长期的发展方向。
对此,我们将继续坚持价值投资,规避基本面与其高估值不能匹配的板块和个股。虽然短期业绩不排除会面临一定的压力,但通过回避用较高的风险博取短期收益,最终争取为持有人实现良好的长期回报。
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