财通价值动量混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年全年，我们继续保持大幅超配海外算力板块。站在2025年四季度当下，海外AI算力行业的增长确定性比之前更高，增长的斜率也有所提升，且我们预期未来海外算力需求的增长可能更快，海外算力板块的基本面可能依旧强劲。
在持仓板块变动不大的基础上，我们对部分个股做了一定调整。考虑到未来海外算力需求可能快速增长，我们认为部分供应链环节存在较明显的量价齐升的投资机会。这种量价齐升的投资机会，一方面来自于产品升级或材料升级，另一方面来自于供不应求导致的缺货提价，这一部分公司可能在未来的业绩弹性更为明显，因此我们对其进行了增配。随着国内PCB企业纷纷摩拳擦掌试图进入海外CSP头部客户，整体市场对PCB行业的竞争格局有所担心，市场观点有所分歧。我们认为并不用过于担心海外客户供应链的格局问题，而且PCB产业及其上下游因为供需结构性矛盾带来的价格上行可能在2026年超出市场预期。我们认为作为行情主线之一的算力板块估值依然合理，但市场中仍然有质疑的声音出现。我们认为，这既有数据中心市场具有toB属性，大部分投资者较难跟踪的原因，也可能因为部分投资者不适应。但这种情况客观上给本轮行情创造了一个良好的环境，给我们的市场注入了一条可长期坚守的主线。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，财通价值动量混合A基金份额净值为8.226元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为79.61%，同期业绩比较基准收益率为10.98%；截至本报告期末，财通价值动量混合C基金份额净值为2.141元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为78.86%，同期业绩比较基准收益率为10.98%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2026年，我们期待看到无论在货币政策端，还是财政政策端上会有更大的变化。目前居民和企业端投资意愿不高，我们期盼看到中央财政增加赤字以对抗其他经济主体的收缩。
在AI方面，我们认为2026年是AgenticAI（AI智能体）产业快速发展的第一年，随着从AICoding走向AI智能体，AI的应用将越来越多，算力需求有望呈现指数级增长。我们在2026年依然非常看好算力行业的发展，大体上集中在PCB和光通信板块的上下游环节。在PCB行业中，我们会适当向上游环节切换，寻找更多的量价齐升的投资机会。在光通信行业中，我们会更多把握下游的投资机会。但总体上，我们认为2026年甚至2027年，算力行业的增速将有望超过2025年，行业增长的基石更为牢固。
我们也将对其他板块基本面保持研究和跟踪，继续坚持以产业研究为基础，做好行业中观配置轮动，追求投资的前瞻性、可跟踪性和可复制性，在符合产业趋势的正确赛道上，投资较为优秀的公司，并保持密切跟踪，根据公司基本面的动态变化来做持仓的调整，在优质公司上做好大的波段，力争为投资者获取超额回报。