诺德周期策略混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2016年不论对中国经济, 还是对中国的资本市场而言, 都是不平凡的一年。 开年伊始, A 股市场就遭遇了“黑天鹅事件” : 在投资者信心孱弱以及熔断事件等不利因素共同作用下, 导致了市场出现持续暴跌, 而这还是在刚刚过去的半年内已经连续出现两次股灾的背景下发生的。 投资者的信心受到前所未有的打击。 无独有偶, 16年上半年中国经济也面临很大的压力, 同时 CPI 在猪肉食品等带动下有所升温, 因此市场对未来中国经济滞胀的悲观预期明显抬头。 在此背景下, 5月份权威人士谈当前经济形势, 基本明确了我国经济“L 型” 走势, 稳定了市场的预期。 进入下半年后, 经济在供给侧改革和地产基建等投资的带动下, 恢复了内生增长的动力, A 股市场也随着风险偏好的回升而走出了修复性盘整上升的局面。
从股票市场运行情况看, 16年 A 股市场经历了典型的“暴跌-修复” 行情, 1月份的熔断事件导致上证综指暴跌了 22.6%, 而创业板和中小板的跌幅更是高达 26.5%和 27.7%。 在接下来的 11个月里, 市场都是在对 1月份的暴跌进行修复。 全年来看, 上证综指下跌了 12.3%, 而创业板指数下跌了 27.7%, 市场结构出现很大的分化。 从行业表现看, 食品饮料、 建筑装饰、 建筑材料和 家电的涨幅居前, 其中食品饮料行业全年涨幅达 7.4%; 传媒、 计算机、 交通运输和休闲服务的跌幅居前, 其中传媒行业的下跌了 32.4%。
本基金在 1季度的暴跌行情中, 由于仓位较高而遭受较大的损失。 2季度之后本基金采取了较为积极的操作思路, 在行业配置上, 本基金在食品饮料、 农业等通胀主题方面给了一定的配置,同时在新能源、 家电等业绩较为确定的低估值板块上给予了较多的权重。 下半年本基金又加大了对建筑材料、 医药等行业的配置。 整体上, 本基金 16年的操作思路依旧是按照成长价值投资的投资框架进行的, 16年本基金业绩跑赢比较基准。
报告期内基金的业绩表现
截至 2016年 12月 31日, 本基金份额净值为 1.419元, 累计净值为 2.154元。 本报告期份额净值增长率为-6.98%, 同期业绩比较基准增长率为-8.64%。
管理人对宏观经济、 证券市场及行业走势的简要展望
展望 2017年, 上半年经济在供给侧改革和地产投资的惯性拉动下, 有望保持企稳或略有复苏的趋势。 不过供给侧改革带来的补库存周期能否持续到下半年, 同时地产销售的下滑是否会对地产投资带来实质性的影响, 都为下半年经济增长带来较大的不确定性。 同时, 从流动性的角度看,在国内去杠杆以及美国的加息的影响下, 国内货币政策正在从稳健中性向稳健偏紧转变, 因此大概率上 17年国内流动性环境将面临挑战。 不过, 市场风险偏好不仅受流动性影响, 还会受到企业盈利、 政策和改革进展等方面的影响。 整体上, 我们对 17年 A 股市场的表现持较为谨慎乐观的态度。
中长期看, 本基金认为中国经济未来的出路在于结构转型, 主要体现在国家政策扶持的新兴产业和稳定成长的内需消费。 本基金将继续秉承成长价值投资策略, 一方面, 在代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股, 投资真正具有成长性、 估值相对安全并且能够在经济转型中胜出的优质企业; 另一方面, 加大对新兴消费的投资比例。 同时本基金也将持续关注投资组合的抗风险能力, 减少净值波动, 为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。