报告期内基金投资策略和运作分析
2022年内忧与外患频发，宏观经济波动加剧，市场系统性估值调整。伴随风险偏好的回落，2022年在存量博弈环境中风格轮动加速，通胀与防疫放开是市场交易的两条主线，煤炭行业全年一枝独秀，社会服务等疫情受损行业全年相对抗跌。估值、业绩双承压以及普跌是2022年多数行业的主要特征，全年缺乏戴维斯双击行业，成长板块显著跑输。我们全年坚持低估值成长股的挖掘和投资，仓位维持在高位。
一季度，国内疫情爆发、海外地缘冲突、全球供应链危机、中美货币政策分化等因素影响下，国内一季度经济下行压力较大。货币政策以稳字当头，灵活调节，量价适度的三方面来展开。我们重点布局一季度业绩能够保持高增长的版块，主要集中在以下几方面：新冠体外诊断及治疗药物相关标的、新能源汽车、光伏、培育钻石等。此外，对于超跌的成长股和消费股进行了增持。在一季度市场大幅下跌时，我们的组合配置相对均衡，体现出一定的抗跌属性。
二季度，随着疫情逐步得到控制，市场出现了较大幅度的反弹，沪深300股息率与10年期国债利率比值回升至2010年以来68.0%分位。我们维持了在新能源汽车、光伏等高景气行业中的布局，此外增持了消费电子、安防、白酒、药店等受益于疫情后复苏的板块，减持了新冠体外诊断及治疗药物等前期超额收益明显的个股。但由于我们在半导体等具备估值弹性的成长股上布局有限，组合在反弹过程中弹性较弱。
三季度，全球经济衰退预期升温、国内房地产断贷事件发酵，国内经济修复进程受阻。8月佩洛西窜访中国台湾，中美关系再起波澜，风险偏好再度回落下市场震荡下跌。宏观环境边际上对成长赛道的支撑有明显减弱，因此我们将组合配置再次向均衡方向调整，增持了地产、煤炭、黄金等周期股和价值股，减持了受经济下行影响导致短期业绩压力较大的安防、白酒等个股。
四季度，国内地产融资环境改善，疫情防控政策逐步优化。中央政治局会议和中央经济工作会议相继召开，政策更加注重稳经济提信心。我们的组合在“稳经济”和“高业绩增速”两个维度布局。稳经济相关的行业看好房地产及地产产业链等。新兴行业虽然在景气度上市场存在分歧，前期股价也出现了较为明显的回调，但即使按悲观预期测算，新兴行业的增速仍然优于大部分行业，我们看好其中受益于新技术渗透率提升，或成本下行盈利能力改善的个股，后续将存在业绩和估值双升的机会。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内的净值增长率为-32.34%，同期业绩比较基准收益率为-16.91%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2023年疫情防控政策和地产政策出现边际变化，政治局会议强调稳增长，国内增长的修复有望在今年年内出现拐点。海外，美国加息幅度下调，北向资金大概率将回流，看好A股市场未来表现。市场风格上，考虑到疫后开放时间的临近以及中下游利润率重新扩张，我们判断2023年中国将迈入新一轮需求回暖、资产回报率改善、盈利预期提升的周期，成长股经过过去一段时间调整，估值处于历史低位，看好业绩快速增长推动下的成长股双击行情。板块上，我们重点看好两个方向：1）受益于地产政策优化和疫后修复的拐点性的板块，包括地产、地产产业链、食品饮料、新能源汽车、医药等。2）中长期看好四大安全，包括能源资源安全中的储能和光伏（辅材、设备环节），科技安全中的数字经济（信创、数字要素）和半导体，国防安全中的导弹产业链和航空发动机产业链，以及粮食安全中的种业和生物育种。我们将围绕业绩的成长性和持续性进行选股，积极寻找阿尔法收益。
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