长信可转债债券A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年上半年,经济增速整体呈现下滑趋势。尽管1季度PMI指标有过短暂的回升,但持续负增长的工业企业利润增速明显抑制了生产者再库存的信心,企业投资意愿减弱反而加速了2季度经济的下滑。上半年实体经济需求的萎缩使价格上涨的动能减弱,通胀形势有所缓解。为应对经济回落,央行两次下调准备金率,多次开展公开市场逆回购操作以稳定市场流动性,并选择在6月份下调基准利率,稳增长的政策意图明显。上半年持续宽松的货币政策以及稳定的资金状况使债券收益率出现了较大幅度下行,尤其是高收益信用债信用利差大幅缩窄。此外,1季度权益市场的反弹以及2季度转债可质押政策的实施,使转债品种在上半年也获得了较好的回报,尤其是基本面有所改善的电力转债品种涨幅居前。
报告期内,本基金处于建仓期,基于追求稳定收益,严格控制风险的原则,基金资产配置以收益相对明确的信用债及强债性转债为主,并适当控制强股性转债品种的建仓节奏,以获得相对稳定的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日,长信可转债债券A份额净值为1.0202元,份额累计净值为1.0202元,本报告期内长信可转债债券A净值增长率为2.02%;长信可转债债券C份额净值为1.0190元,份额累计净值为1.0190元,本报告期内长信可转债债券C净值增长率为1.90%。同期业绩比较基准收益率为2.15%。
管理人对对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,外围经济环境更加复杂化,人民币汇率的波动使外汇占款波动加大,国内经济的稳定增长需要更多的政策刺激,下半年货币政策工具可能仍以数量型为主。政策的放松对经济下行有一定缓解作用,但未来经济触底复苏的时机尚需进一步确认,同时宽松政策引起的通胀反复值得警惕。下半年宏观环境继续有利于债券类资产,目前债券资产仍相对安全,但高通胀预期下利率债收益率继续下行的空间有限,存在较高利差保护的信用类资产仍有一定吸引力。受益于转债质押功能的实现,当前强债性转债品种到期收益率保护处于历史较高水平,相比于同期限同等级企业债券,转债的机会成本明显减弱;同时转债正股估值水平不高,强股性转债估值较低,未来权益市场波动给转债品种的收益提供了空间,可转债在大类资产中已具备较大的配置吸引力。下一阶段,我们将继续采取稳健的建仓策略,逐步增加转债资产的配置,并努力降低组合收益率的波动以获取稳定的收益回报。