长信可转债债券A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
本年度希腊引发欧债危机扩散和爆发,欧洲多国陷入危机或萧条,在经历危机高峰后逐步得到缓解,在下半年欧元区经济最坏阶段过去,但仍未摆脱经济萧条;美国经济继续其复苏进程,财政悬崖有惊无险得以初步解决,美国货币政策和财政政策正处于后危机调整阶段;同时国际政治经济出现新的动荡,对中国经济产生直接影响。前三季度中国经济延续了调整态势,但在四季度出现显著企稳,投资出现好转,消费稳定但出口仍在下滑,中长期增长动力减弱,增长的均衡水平下移确定。宏观调控放松的力度更加倾向于稳定增长,但放松的力度受通胀和汇率的制约,经济增长更加突出市场化改革。房地产投资回升,销售大幅回暖,地方投资随城镇化逐步释放。CPI企稳回升,大宗商品价格大幅反弹,预示未来对物价将有所推动。信贷放松步伐停滞,突显稳健货币政策稳中求进的主旨。社会融资依然活跃,债券市场发行量扩容较大,融资结构的变化将导致总体信用风险的转移。货币政策重点在于稳住经济,同时盯住外汇占款和人民币汇率变化进行短期调整。货币市场利率基本保持稳定,债券市场持续上涨三个季度的牛市行情,特别是信用债出现轮番上涨,三季度末出现一定幅度回调,但随后证明仍然是一次短期调整,债券市场重新回到上升通道。可转债全年大部分时间与股票市场表现保持一致,第三季度转债见底,并在12月随着股票市场的大幅度反弹转债上涨幅度较大。
本基金根据宏观经济形势、债券市场和权益市场趋势,采取谨慎建仓策略,侧重债性转债和信用债的配置,完成了基金最初的建仓。在投资中随市场变化对组合资产进行了灵活配置,适度加大可转债和权益类投资以增强组合收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2012年12月31日,长信可转债债券A份额净值为1.0532元,份额累计净值为1.0532元,本报告期内长信可转债债券A净值增长率为5.32%;长信可转债债券C份额净值为1.0496元,份额累计净值为1.0496元,本报告期内长信可转债债券C净值增长率为4.96%。同期业绩比较基准收益率为3.61%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
未来经济的政策重点在于通过改革释放增长红利,更多的依靠市场调节。M2和M1回落至目前位置,已经进入稳中有升,但货币供给更注重通过回购进行短期化微调,稳健的货币政策可能对存准调整会更加谨慎。通胀在未来小幅反弹的确定性增加,未来降息应会相对谨慎。货币政策的总基调仍然是放松,放松的节奏和方式将视经济的回落和外汇占款情况而定,资金面总体而言将会保持松中有紧,短期调节。下一阶段债券波动横盘可能性比较大,信用债相对收益更明显,但信用风险在发债主体增加扩容下会逐步凸显。可转债在股市转暖的趋势下,将维持较强格局。
我们将继续秉承谨慎原则,加强组合的流动性管理,在做好利率风险控制的同时,增加对新经济环境下信用风险的审慎判断。通过积极主动的可转债投资管理,力争在锁定投资组合下方风险的基础上实现基金资产的长期稳定增值,为投资人获取更好的收益。