长信可转债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2014年,美国经济持续向好,失业率趋势性回落,QE退出计划有条不紊的实施,货币政策选择逐渐进入加息议题;欧元区经济企稳复苏,西班牙、意大利等国国债收益率逐渐回落到危机前水平,但失业率仍处于高位;日本在安倍刺激计划下经济状况相对稳定,通缩局面有所缓和。新兴经济体经济增速普遍下行,长期国债利率高位震荡,汇率贬值迹象明显,经济情况变得复杂。国内方面,2014年通胀维持低位,经济下行压力加大,政策上通过加大基建投资、放松房地产相关政策、实施中国版"马歇尔计划"等方式来对冲经济下行风险。央行公开市场持续以SLO、SLF、逆回购等操作来营造宽松的货币市场环境,并在年底通过降息引导实体经济资金成本下行,政策维稳意图明显。2014年外汇占款增幅缩窄,热钱呈现流出迹象,人民币汇率区间震荡。市场方面,2014年资金面整体宽松,下半年随着IPO重启资金价格呈现一定波动;债券市场呈现牛市行情,利率债收益率普遍下行,受地方融资平台债务清理及中登质押新规影响,年底信用债收益率呈现一定波动;2014年国企改革主线贯穿于转债市场全年,随着四季度股市大幅上扬,部分转债陆续触发赎回条款,转债稀缺性明显增强,期间转债资产获得了良好的投资回报。
报告期内,本基金保持了较高的转债杠杆比例,以国企改革为投资主线,集中持有了估值较低的大盘转债以及部分优质的中小盘转债品种,获得了较好的投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年12月31日,长信可转债债券A份额净值为1.7944元,份额累计净值为1.9574元,本报告期内长信可转债债券A净值增长率为95.11%;长信可转债债券C份额净值为1.7662元,份额累计净值为1.9192元,本报告期内长信可转债债券C净值增长率为94.13%。同期业绩比较基准收益率为45.74%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来,发达经济体经济复苏的势头不改,美国在2015年可能加息,国际资本流动可能进一步加大新兴经济体经济及汇率波动风险。国内经济进入改革阵痛期,经济面临下行压力,未来可能继续通过放松性货币政策及财政政策来缓冲经济下行风险,降息、降准均有一定空间,但大水漫灌式全面刺激的可能性较小。随着国际资本流通速度加快,未来外汇占款波动将继续加大,人民币汇率波动幅度会增强。就市场而言,当前下行的经济状况和宽松性货币政策对债市形成一定支撑,未来利率中枢仍有下行空间,投资级信用债及利率债均具有一定吸引力,经济下行周期中信用风险需要重点关注;可转债作为普通债券的替代品种,将继续享受权益溢价及稀缺性溢价,存在较好的配置价值,未来国企改革主线仍是转债投资重点,我们将关注其中优质品种。下一阶段我们将继续保持审慎严谨的态度,进一步优化投资组合,争取为投资人提供安全、稳健的投资收益。