长信可转债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
上半年市场盈利预期有所下调，海外美联储降息预期反复，加之其他海外冲击事件影响，权益市场在2月开启大幅反弹之后逐步转入震荡，机构对于防守型资产的配置有所提升，二季度红利资产表现占优，小微盘以及部分成长赛道相对回落，市场成交额逐步缩量。此外，伴随资本市场改革深化、地产政策加码，部分板块博弈尚在延续。
面对市场的分化和波动，我们通过资产结构调整，努力实现组合回报。权益部分，前期待市场企稳后逐步加大配置仓位，力争获得市场修复的投资收益，在一季报盈利预期出现回调后，对成长相关仓位有所控制。转债部分，适当降低转债持仓整体价格和转股溢价率水平，提升整体安全边际，在相关板块内精选估值与业绩匹配度较高的相关标的。
报告期内基金的业绩表现
截至2024年6月30日,长信可转债债券A基金份额净值为1.5356元,份额累计净值为2.4956元,本报告期内长信可转债债券A净值增长率为0.91%；长信可转债债券C基金份额净值为1.4754元,份额累计净值为2.3824元,本报告期内长信可转债债券C净值增长率为0.90%,同期业绩比较基准收益率为0.84%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，我们认为政策将逐渐发力，消费以旧换新和设备更新行动、发展新质生产力等增长抓手将进一步对经济形成支持，整体效果仍待观察，但后续围绕政策发力方向的相关配套政策及其落地情况值得关注。年初PMI也出现回升态势，但5月以来，内外需出现背离，第二产业靠外需拉动，而第三产业仍有待进一步复苏。国外方面，全球制造业强势复苏，拉动中国出口景气。美国经济数据强劲、通胀略超预期，美元降息节点预期多次变化，但美元滥发正在引发全球投资者对美元信用的担忧。
对于权益市场而言，新政侧重打造公平的交易环境、增强企业对股东的回报，这些都将显著改善市场当前的供需矛盾，驱动A股走向成熟化。目前市场较为关注整体盈利复苏情况以及海外周期的回落风险，上半年红利资产相对占优，后续关注年内风格的再平衡，同时关注相关政策在部分细分行业所发挥的积极作用。在前期红利资产显著上涨后，股息吸引力有所减弱，前期调整过多的处于低位的核心资产同样值得关注，其中包括前期回调较多但业绩稳健的部分顺周期相关子板块，如上游资源品、造船等，以及可能位于出清阶段末期的部分板块，如猪周期、化工品等，此外有业绩支撑的成长板块部分领域同样值得持续跟踪，比如消费电子、AI驱动的算力、出海电力、机械等等。
对于转债市场而言，近期市场出现较大波动，尤其是低价转债。转债市场后续预计会延续分化，历史上转债大幅调整后回暖的核心仍是正股市场的快速复苏。低价转债在出现巨大波动后，高YTM转债历史上低波动低回报的预期有所变化，转债市场整体策略框架或步入新的阶段。转债市场目前估值和价格分布逐步接近今年2月初，但结构显著分化，跌破债底标的数目显著增多，6月以来机构配置资金存在一定的负反馈效应。后续需要关注：第一，权益市场是否筑底回升，部分中低价格转债在市场冲击下出现快速调整，部分业绩较优、估值处于较低区域的转债在此轮被动冲击中或提供较好的投资机会；第二，部分被“误杀”的高YTM相关标的。
下一阶段我们将积极关注经济走势和政策动向，动态调整组合权益部分的行业分布和个股集中度、债券部分的久期和仓位，加强流动性管理，严格防范信用风险，进一步优化投资组合，力争为投资者获取较好的收益。