长信可转债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
上半年市场震荡加剧，二季度初外部环境出现剧烈变化，但内部经济在政策护航下保持平稳，生产持续稳定，国补带动消费回升，投资数据略有退坡。上半年央行通过宽货币呵护经济，二季度资金价格先下后平，流动性保持相对充裕，5月降息符合市场预期。外部环境变化对资本市场影响剧烈，4月利率波动较大，随着外部环境度过不确定性最大的阶段，利率波动也逐渐下降。上半年利率保持了区间震荡。转债市场方面，一季度科技创新带动转债快速回升，在经历二季度初调整之后，转债维持涨势，同时纯债波动加大背景下资金配置转债或有所增加，叠加中小盘成长的带动，整体中位数显著提升。
面对市场的分化和波动，我们通过资产结构调整，努力实现组合回报。具体操作上，纯债维持中性久期和中高等级的持仓结构。权益部分保持在中枢仓位寻找结构性机会。
报告期内基金的业绩表现
截至2025年6月30日,长信可转债债券A基金份额净值为1.7025元,份额累计净值为2.6625元,本报告期内长信可转债债券A净值增长率为7.39%；长信可转债债券C基金份额净值为1.6352元,份额累计净值为2.5422元,本报告期内长信可转债债券C净值增长率为7.37%,同期业绩比较基准收益率为5.33%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，上半年经济增速不错的情况下，从完成经济目标的角度来看，今年政策偏前置，后续内需亮点可能更偏结构性。地产制约经济周期，5月数据显示地产量价表现偏弱。从最新数据来看，通胀及通胀预期偏低迷，反内卷和落后产能出清政策或许能对通胀产生积极效果，并影响中期利率走势，仍需进一步等待政策落地情况。外需仍然需要重点跟踪，美国二季度非农和消费数据也有走弱迹象，但节奏并不明朗。流动性方面，从央行例会表态和季末流动性操作来看，未来一段时间流动性相对宽松状态有望维持。
权益市场短期波动加大，一方面在二季度市场回升之后，部分热门行业交易拥挤度有所提升，另一方面在政策逐步落地后，仍需紧密观察后续传统经济复苏的情况。此外，在经历4月初外部因素压力测试之后，三季度外部因素对于市场的扰动可能有所减弱。从全年来看，权益市场相比去年仍有一定的优势，一方面部分低估值行业存在回暖或者政策支持因素，另一方面部分产业趋势或逐步出现“质变”和“量变”，其中有：（1）科技核心各方大模型的更新和落地情况，从去年的算力硬件到今年的AI端侧应用，细分主线品种在震荡中会迎来新的布局机会；后续AI应用以及部分AI端侧产品的用户数目或销量的快速提升值得期待。（2）消费方面，除补贴受益领域外，行业所呈现出的结构性变化仍然值得重视。（3）需要关注部分低估值板块在经历调整后所呈现出的较好风险回报比，在行业趋势或者政策层面催化下，相关行业有望提供较好的配置机会。债券仍然以票息策略为主，同时关注利率调整后的性价比和金融机构资本债的投资机会。转债市场关注底仓券、110-120元之间的双低券和发布不强赎公告的股性券。
我们将继续秉承谨慎原则，密切关注经济走势和政策动向，寻找权益资产的增强机会。坚持对信用风险的严格把控，加强组合的流动性管理，紧跟组合规模变动进行资产配置，争取在保证流动安全的前提下，为投资者获取更好的收益。