长信可转债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年，A股震荡上行，上证指数上涨接近20%、创业板指数上涨接近50%。国内产业创新与贸易秩序重构构成了行情的核心驱动力，两大核心因素驱动通信、电子、有色金属等行业取得显著涨幅。下半年之后，对于债券的两项传统叙事均有所弱化，经济整体体现出较强的结构性变化，反内卷的催化、对外经济部门的繁荣、AI的发展等因素交错，使得股债市场的分析更为复杂。经济政策保持了加快经济动能切换的长期立场，央行主动配合宏观政策取向，保持了资金市场日常的平稳运行以及关键时点的相对宽松，金融总量增速有序下行。
面对市场的分化和波动，本基金通过资产结构调整，努力实现组合回报。权益部分，寻找具有性价比的板块，捕捉超预期改善带来的投资机会。转债部分，适当降低转债持仓整体价格和转股溢价率水平，提升整体安全边际，在相关板块内精选估值与业绩匹配度较高的相关标的。
报告期内基金的业绩表现
截至2025年12月31日,长信可转债债券A基金份额净值为1.9734元,份额累计净值为2.9334元,本报告期内长信可转债债券A净值增长率为24.48%；长信可转债债券C基金份额净值为1.8951元,份额累计净值为2.8021元,本报告期内长信可转债债券C净值增长率为24.43%,同期业绩比较基准收益率为15.34%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2026年，在潜在的政策提前发力背景下，经济有望得到支撑，结合反内卷相关政策因素，周期相关商品价格中枢则有望得到一定抬升，但或仍将被地产下行周期压制。行业方面，AI与机器人等领域所带来的产业创新仍然值得关注，一方面关注相关产业创新在需求端的反馈情况，另一方面也关注国内科技链自身的追赶与发展逻辑，此外部分相关行业的海外扰动因素仍需要进行实时评估。
权益配置方面，2025年12月之后市场风险偏好重回高位，市场短期更加关注标的所处行业的长期空间与标的的核心竞争力，目前关注三类行业：第一，有自身产业趋势的高景气行业，包括但不限于算力链、传媒、军工、独立自主半导体、涨价链以及产业趋势仍在的机器人、AI应用等；第二，潜在政策受益或位于产业周期底部有一定反转趋势的行业，包括部分化工细分领域、光伏、风电、等板块。第三，受益于海外出口并有自身品牌价值的部分龙头标的，比如小家电、新消费等。
转债方面，目前中位数与估值均处于历史较高位置。在估值较高位置下，转债整体风险收益不对称的属性有所弱化，但偏股性转债作为正股增强和仓位平衡的角色仍然存在。对转债资金面较为有利的方面包括但不限于权益市场预期较好等；不利的方面包括临近一季度末股市风格切换、转债高估值等。配置结构方面，部分成长、偏股型转债或具有更好的风险回报比。在上一轮新能源行情中，中小盘与核心成长股的涨幅可观，带动转债指数出现较大上涨。在新产业趋势中，新产业龙头强势的局面会提升产业链中小票挖掘性价比。操作核心还是围绕新产业趋势进行择券，比如短期中期业绩兑现度高的算力链，以及短期催化密集、长期空间大的机器人链等，适度参与可能占优的AI应用板块，相关领域部分转债可能具有比正股更好的风险回报比。此外，反内卷相关转债若具有较好的赔率也值得关注。
总结来看，转债市场整体高估值决定了目前中等水平的仓位，行业趋势与股市的强势决定转债的择券结构更加偏重偏股性转债。风险方面，股市的高位震荡，若相关新产业趋势标的出现快速调整但行业趋势没有出现变化，此时可能是相关转债收集筹码的较好时期；此外，纯债如果出现快速赎回，或叠加股市短期弱势的情况，也会使得转债出现调整，我们将密切关注相关因素的变化，及时做好风险应对。
下一阶段我们将积极关注经济走势和政策动向，动态调整组合权益部分的行业分布和个股集中度、债券部分的久期和仓位，加强流动性管理，严格防范信用风险，进一步优化投资组合，力争为投资者获取较好的收益。