报告期内基金投资策略和运作分析
2012年,宏观经济走出了一波三折的走势。一季度各项宏观指标走出复苏态势,但由于社会库存处于历史较高水平,复苏很快夭折,4月份的宏观数据陡转急下。随着财政政策、基建投资和非贷款类社会融资高增长,宏观经济在10月份探底反弹。由于本次复苏是在社会库存较低水平上出现,因此预计其持续性会好于2012年1季度,复苏的源泉之一是微观企业自发的去库存接近尾声、并可能出现一定程度的补库存,从而带动经济增速的回升和企业盈利的回升。
A股市场的走势与宏观经济走势基本一致,反映上略有滞后。1季度经济走强,市场走强,周期性行业表现较好。5月份之后经济增速明显下滑,周期性行业走弱,成长性行业如医药、电子、食品饮料等走强,直到整个三季度。虽然宏观数据在10月份开始企稳,随后一个月市场见底并强劲反弹,银行股从估值大幅折价向平均估值靠拢。反观全年表现好的行业,估值修复的行业是医药和金融,年初开始的地产、建筑装饰、8月份以后的汽车等则是基本面的复苏所致。
操作上,本基金在二季度开始增持了医药股,三季度开始增持了金融股,仓位总体保持稳定。
报告期内基金的业绩表现
截止报告期末,本基金份额净值为0.994元,自基金合同生效日至本报告期末份额净值增长率为-0.60%,同期业绩比较基准增长率为-2.32%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从宏观经济来看,2013年国内经济库存周期、政治周期均略偏正面,美国经济的持续复苏对于国内产能的消化也偏正面;通胀预计前低后高,总体可控。从流动性的角度来看,海外各国都处于复苏中或衰退中,各国央行都表态要放松;国内流动性预计在通涨压力显示之前也会相对较好。微观层面,随着企业在2012年3季度开始快速去库存,预计经营、利润在2013年将明显好转。总体来看,2013年预计股票市场的机会将好于2012年。
配置上,本基金在仓位上预计将保持相对积极的配置,行业风格上偏向于优质成长个股、供给压力不大的周期性行业以及金融板块。
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