报告期内基金投资策略和运作分析
2021年全年A股市场呈现震荡格局，全年涨跌不明显。从表面看，这一年市场整体涨跌幅是历史上较小的一年，然而从结构看，这一年却是市场内部差异非常大的一年。风格上看，两类风格表现持续较好，一类是预期未来两三年盈利增速较快的景气成长方向，如新能源汽车产业链、光伏风电，另一类是经过前几年估值充分压抑的大量小市值股票，而兼具以上两者属性的股票表现最佳。相反的，业绩稳定的高端消费为代表的“核心资产”股票表现较弱，体现出持续的杀估值。从资金结构看，整体权益类公募基金增量约1万亿，北上资金增量数千亿，而证券类私募增量超2万亿，或对前述风格的演绎提供一定解释。2021年整体在基金管理上业绩欠佳，主要源于对市场风格变化理解不够深刻，在组合构建层面未能有效做好均衡配置分散波动风险。
本基金在操作中，采用量化与基本面结合的投资方法，均衡配置组合。投资风格兼顾成长确定、估值合理、景气度较高的成长性公司，和估值低、基本面稳健、存在改善预期的蓝筹股。从结构上尽量分散由于市场风格大幅波动造成的风险。本报告期内，本基金增加了有色金属、基础化工、电子板块的配置，减少了医药、电力设备及新能源、房地产板块的配置。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为2.618元；本报告期基金份额净值增长率为-5.69%，业绩比较基准收益率为-2.62%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，对全年市场的态度中性偏乐观，市场仍可能呈现为一定结构化特征。一方面美国货币政策逐渐收紧，或对估值已经较高的美股形成明显压力。另一方面，国内相对独立的货币政策和稳增长预期，不出收缩性政策，将形成一定对冲。在此背景下，从资金背景看，高估值盈利稳定公司可能仍然承压，而中小股票以及传统低估值公司表现可能相对较好。而从基本面看，盈利增速持续超预期的景气行业仍可能是全年较优的方向，但其波动相较低估值股票会更加显著。历史规律来看，无论中国还是美国市场，全年盈利增速高的公司通常表现为当年较强的股价表现。应高度重视A股机构化的长期趋势和自2021年起短期的中小盘风格股票重新启动的辩证统一。
基于基金合同与投资观点，我们的配置偏向于具有真实业绩成长且估值合理的股票。在交易时机上，从逆向投资角度选取情绪相对低迷的时点参与，在情绪过度亢奋期退出。本基金在持仓上相对分散，以期平衡组合风险。
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