管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年,国内经济表现低于预期,国外经济表现好于预期。
1季度,市场预期宏观经济将延续去年四季度的复苏态势,不确定性只在于是强复苏还是弱复苏;而实体经济运行的情况是:噪音因素频出(反腐整治三公消费、春节错位及节后开工低于预期、房地产新政出台、换届等)导致经济数据比较混乱,出口、投资数据较好,工业增加值、消费数据低于下调后的预期。
2季度,随着4、5月连续低于预期的经济数据出炉、政府对经济增长容忍底线和转变发展模式决心不断被认知,市场几乎彻底扭转了对于经济的复苏预期,开始从转型期经济的视角看待中国经济面临的阶段和问题,并相对看淡当前决策下的中国经济。
国际经济方面,上半年整体比预期的好:受益于制造业回流和去杠杆,美国地产和工业数据较好,持续复苏;日本则通过释放流动性和日元贬值提升竞争力,提振了经济增长;欧洲经济平稳运行。
上述经济大环境决定了:上半年,A股表现弱于全球市场;代表传统经济增长模式的周期股表现差于新兴产业。
整体来看,上半年沪深指数伴随经济预期情况,先扬后抑。上证指数上涨12.56%,深成指上涨13.73%。从行业看,疲软的经济数据和反腐败政策最终导致传统周期类板块(煤炭、钢铁、有色、机械、交通运输、金融等)、消费类板块(白酒、商业等)走弱,而代表新需求、新方向、具备成长前景的板块表现较好。
操作上,上半年本基金重点配置了确定性较强的板块。1季度重点配置了食品饮料、金融等,2季度在1季度仓位的基础上,加仓了医药、旅游板块。
报告期内基金的业绩表现
截止报告期末,本基金份额净值为0.992元,本报告期份额净值增长率为-0.20%,同期业绩比较基准增长率为-9.14%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
短期看,我们认为,在经济转型期,国外经济走势将强于国内经济,国内经济运行的亮点不多,超预期的概率不大。第一,管理层对于改变发展方式、控制金融风险的决心较大,而当前经济运行的态势依然在经济增长的底线范围内,只要就业不出现大的问题,不太可能出现大开大放的经济决策行为;第二,“苍蝇、老虎都要打”的反腐将继续深入,影响社会整体消费增长;第三,外贸方面,外围经济虽然运行态势有所好转,但制造业回流和经济周期导致的企业低库存策略不利于出口的强劲复苏。
中长期看,当前国内经济的弱势,在很大程度上是管理层主动出手防范泡沫的行为,有助于中国经济长期稳定的发展。投资机会将更多蕴藏于经济结构转型过程中崛起的新兴行业和传统的消费类行业。
基于上述判断,本基金下半年基本策略是保持中等仓位,主要采取自下而上的选股思路,以符合经济转型方向的新兴产业为主要方向,精选成长确定、估值合理、景气度高的成长性个股;对于传统消费类板块,则在合适的时候选择性配置。
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