宏利逆向策略混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2023年上半年A股整体呈现震荡剧烈分化格局，股票平均涨幅在0上下。就风格而言，非机构重仓小盘股平均上涨幅度达到20%，而机构重仓股中，消费、新能源等当期业绩较扎实的公司表现较差，受益于新产业趋势的ChatGPT、AIGC等概念股涨幅可观，尤其是光模块领域。在低估值领域，中特估等央企股票涨幅较好，而民营企业表现较落后。从整体风格看，市场延续2022年的机构占比降低的逻辑，当期业绩不是投资主线，中小盘中的交易alpha是主要收益来源。市场整体风险偏好较低。
本基金在操作中，采用量化与基本面结合的投资方法，均衡配置组合，力争获取长期稳健的相对市场的超额收益。本基金在投资策略上做进一步优化，基于股票的分域定价和DCF现金流折现模型，均衡配置下述几类长期具有超额收益短期形成风格互补的策略，即基于近端现金流的业绩超预期策略、基于中期现金流的景气成长策略、基于远端现金流假设的核心资产策略、基于风险溢价变化的低估值策略以及基于大样本统计的小盘统计套利策略，并重点关注一些被市场定价忽略的逆向投资机会。从结构上分散由于市场风格大幅波动造成的风险。本报告期内，本基金增加了计算机、食品饮料、医药的配置，减少了煤炭、电力设备及新能源、银行的配置。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为2.134元；本报告期基金份额净值增长率为0.76%，业绩比较基准收益率为0.04%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，尽管年初以来市场呈现原地波动、结构分化特征，我们仍维持A股整体权益资产估值分位数较低，处于投资价值较高区域的判断，港股观点类似。而与上个季度不同的是，我们认为随着经济压力增加，正面催化剂将逐渐增加，有利于市场反弹。而在风格层面，要重点关注外资对市场的认可程度，能否在催化中完成重新向机构化转变的过程。如果北向资金能形成可观的正向流入，则市场风格可能重新向2019、2020转变，否则反弹将更类似与2009、2013。无论任一情况发生，就整体而言，站在当前估值位置，应对市场更为乐观。在投资策略层面，我们将积极关注资金趋势变化引起的可能市场中期风格变化，以及下半年从日历角度，市场风格在年底可能切向大盘价值。
基于基金合同与投资观点，将继续均衡配置各类具有长期超额收益的策略，并力争通过不断研究学习丰富策略体系。在交易时机和风格判断上，基于当前宏观与资金环境，保留少量灵活性，从逆向投资角度选取情绪相对低迷的时点参与，在情绪过度亢奋期退出。