宏利逆向策略混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2023年全年A股整体持平，内部呈现结构性分化，一方面大盘高分红尤其是央企，以及小微盘股票走出上涨趋势，另一方面机构重仓的高盈利、高成长股票呈现下跌。就整体而言，市场仍然延续了2022年趋势，并体现出机构资金拥挤部位下跌多，机构资金稀疏部位上涨的特征。题材方面，尽管海外AI技术发展带来对应美股大涨，但A股对应标的仅在年初上涨，后续延续性较低。从整体看，资金驱动市场风格较为明显。宏观层面，相对较弱的宏观引导市场预期，观望气息较浓，市场在思考与日本历史比较。市场对降息预期较高，30年国债收益率大幅下行。
本基金在操作中，采用量化与基本面结合的投资方法，均衡配置组合，力争获取长期稳健的相对市场的超额收益。本基金在投资策略上做进一步优化，基于股票的分域定价和DCF现金流折现模型，均衡配置下述几类长期具有超额收益短期形成风格互补的策略，即基于近端现金流的业绩超预期策略、基于中期现金流的景气成长策略、基于远端现金流假设的核心资产策略、基于风险溢价变化的低估值策略以及基于大样本统计的小盘统计套利策略，并重点关注一些被市场定价忽略的逆向投资机会。从结构上分散由于市场风格大幅波动造成的风险。本报告期内，本基金增加了纺织服装、计算机、轻工制造的配置，减少了煤炭、电力设备及新能源、食品饮料的配置。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.880元；本报告期基金份额净值增长率为-11.24%，业绩比较基准收益率为-7.65%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，仍然坚持看好市场，市场估值已经被极度压缩，PB约1.4倍，与过去十年市场低点PB基本一致。不同种类股票经过过去几年止损盘逐步出清，卖出压力逐渐减弱。另一方面，在与日本90年代历史比较中，本轮A股下跌起点估值不贵，中证全指在21年下跌起点市盈率20倍，沪深300市盈率17倍，而日本股市在高点市盈率90倍，两者不具备可比性。但仍需关注宏观长期较低预期对市场的影响，尤其是较低迷的房价下带来的相关资产重估。资金面方面，ETF增量资金入市，北上资金流出缓和甚至出现净流入，边际力量正在向有利于A股方向运动。
基于基金合同与投资观点，将继续均衡配置各类具有长期超额收益的策略，并力争通过不断研究学习丰富策略体系。在交易时机和风格判断上，基于当前宏观与资金环境，保留少量灵活性，从逆向投资角度选取情绪相对低迷的时点参与，在情绪过度亢奋期退出。