宏利逆向策略混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2024年二季度A股整体下跌，代表全市场的中证全指下跌约8%。结构上看分化很大，少数股票上涨，多数股票下跌，其中高股息风格与美股映射的AI方向明显上涨，沪深300为首的大盘股微涨，小盘股和消费相关股票下跌较多。大类资产角度看，美股、黄金、国内长期国债上涨，港股先涨后跌，美国长期债券下跌。整体看市场观望气息较浓重，投资者对基本面较担心。当前A股在低波动低成交量状态下运行，投资机会主要来自内部结构化差异。宏观基本面层面，中游制造业数据较好，地产在政策支持下有企稳迹象，消费预期较弱；外围美国降息预期渐行渐近。
本基金在操作中，采用量化与基本面结合的投资方法，均衡配置组合，力争获取长期稳健的相对市场的超额收益。本基金在投资策略上做进一步优化，基于股票的分域定价和DCF现金流折现模型，均衡配置下述几类长期具有超额收益短期形成风格互补的策略，即基于近端现金流的业绩超预期策略、基于中期现金流的景气成长策略、基于远端现金流假设的核心资产策略、基于风险溢价变化的低估值策略以及基于大样本统计的小盘统计套利策略，并重点关注一些被市场定价忽略的逆向投资机会。从结构上分散由于市场风格大幅波动造成的风险。本报告期内，本基金增加了电子、煤炭、汽车板块的配置，减少了计算机、传媒、纺织服装板块的配置。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.842元；本报告期基金份额净值增长率为-2.02%，业绩比较基准收益率为1.74%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，考虑到当前估值已经反映比较悲观的预期，认为当前市场下行空间有限，具有较好的赔率，比较看多市场。从胜率角度，考虑到当前经济环境的不确定性，市场复苏的过程可能不会很快，但包括监管积极改革市场、港股上涨、美国降息预期等线索正在出现。在股票结构配置上仍将保持均衡的方式，低估值防御性股票在年内三次达到相对基金平均20%的超额收益后有所回撤，仍提供一定空间，这类股票由于具有高股息低估值特征，使得二级市场定价层面会离公司基本面更近，相对更类似绝对收益，体现出抗跌但向上弹性也不是很强的特征。此外大型成长股可能是如果出现反弹的较好标的。
基于基金合同与投资观点，将继续均衡配置各类具有长期超额收益的策略，并力争通过不断研究学习丰富策略体系。在交易时机和风格判断上，基于当前宏观与资金环境，保留少量灵活性，从逆向投资角度选取情绪相对低迷的时点参与，在情绪过度亢奋期退出。