报告期内基金投资策略和运作分析
宏观经济回顾：
报告期内，国内经济面临内外部的压力，经济增长继续放缓，全年GDP同比增长6.1％，增速较上年放缓0.4个百分点。四个季度GDP增速分别为6.4％，6.2％，6.0％和6.0％，呈现下行的态势，经济增速在4季度有所企稳。分产业看，第一产业增加值70467亿元，同比增长3.1%，增速较上年回落0.4个百分点；第二产业增加值386165亿元，同比增长5.7%，增速较上年回落0.1个百分点；第三产业增加值534233亿元，同比增长6.9%，增速较上年回落0.7个百分点。从投资方面来看，2019年全国投资增长进一步放缓，全年全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.4%，增速较上年回落0.4个百分点。其中，基建投资有所反弹，全年同比增长3.3%，增速较上年加快1.5个百分点。基建投资增速的反弹主要得益于积极财政政策的执行，同时上年基数较低也是基建数据反弹的原因之一。房地产投资表现出了较强的韧性，全国全年房地产开发投资同比增长9.9%，增速较上年加快0.4个百分点。尽管房地产投资表现出了较强的韧性，但在地产政策的严控下，全年来看仍然处于下行通道。2019年制造业投资大幅下滑，是拖累固定资产投资增速的重要因素之一，全年制造业投资同比增速降至3.1%，较上年大幅回落6.4个百分点，创下近年来的新低。制造业投资增速放缓的因素较多，终端需求疲弱和贸易摩擦预期引致的投资意愿下降是重要原因之一。生产方面，2019年全国工业生产有所趋缓，全年全国规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，增速较上年回落0.5个百分点。分门类看，采矿业增加值增长5.0%，增速加快2.7个百分点；制造业增加值增长6.0%，增速回落0.5个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.0%，增速大幅回落2.9个百分点；高技术制造业较上年增长8.8%，增速回落2.9个百分点。消费方面，2019年全年社会消费品零售总额411649亿元，同比增长8.0%，创下2003年以来的新低，除了整体消费的疲弱，地产相关产业消费不振和汽车消费显著下滑也是拖累消费同比增速的重要因素。
货币市场回顾：
2019年央行坚持宽松的货币政策，采取了三次降准、税期精准投放、一次“降息”。打击资金空转和套利、打破刚兑，同时多措并举，补充银行资本。一季度，资金面整体较为宽松，受税期高峰及月末考核指标影响，出现短暂的利率上行情况。二季度，中美贸易摩擦意外升级、部分中小金融机构出现结构性流动性紧张，央行大力呵护流动性，资金面较为宽松，资金利率先上后下。三季度，人民币贬值及CPI走高限制央行货币政策的宽松空间，资金面有所收紧，但隔夜及7天银行间回购利率波动变小，利差收窄。 四季度，资金面整体宽松，央行下调MLF和OMO利率5BP，引导资金利率下行。回顾2019年全年，整体流动性相对充裕，资金面波动较2018年明显变小，资金利率水平出现明显下行，全年R001平均利率2.2640%，R007平均利率2.6763%，分别较2018年下行27BP、34.41BP。
基金操作回顾：
回顾2019年的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。投资方面，我们及时跟踪货币市场资金面的变化，分析货币政策方向和趋势，积极调整久期和资产配置，择时加配同业存款、同业存单，努力提高组合收益。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A类份额净值收益率为2.2958%，同期业绩基准收益率为1.3688%，B类份额净值收益率为1.6378%，同期业绩基准收益率为0.8250%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
货币市场展望：
展望2020年，对于货币市场来说，我们预计全年货币政策取向仍然维持宽松，但政策观察窗口期可能会延长，政策主要导向是降低实体融资利率、配合地方债发行等，预计更多会依赖降准、降低LPR利率等工具，公开市场操作利率的下降可能会采取“小幅慢跑”的节奏，资金利率回落的空间不大。
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