招商理财7天债券B

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年上半年,银行间流动性从被动宽松演化为主动收紧,标志性事件是央行阶段性重启央票发行,以及面对流动性紧张的不作为,这体现了央行介入调控银行间市场的意愿上升。1-4月外汇占款大幅增长,央行虽采取公开市场回笼来应对,但仍未能改变流动性被动宽松的局面,资金利率中枢低位波动,敏感时点也都平稳度过。进入5月份之后,外汇占款增量大幅下降,财政存款增量连续超预期增长,资金面开始被动收紧。进入6月份之后,半年的季节性因素开始发酵,外汇占款陷入负增,再叠加外汇头寸下行提高、银行理财与自营交易被限等冲击因素,银行间市场持续抽紧,央行出人意料的不作为颠覆了市场预期,资金市场上演了血雨腥风的行情,各期限加权平均价格都创下历史新高,个别交易日还出现了极端成交价格。
报告期内基金的业绩表现
2013年上半年招商理财7天A的份额净值收益率为1.9537%,同期业绩比较基准收益率为0.6788%,基金份额净值收益率优于业绩比较基准收益率1.2749%;招商理财7天B的份额净值收益率为2.1012%,同期业绩比较基准收益率为0.6788%,基金份额净值收益率优于业绩比较基准收益率1.4224%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
下半年融资增长逐渐受到约束,再叠加银行间利率水平的上升,实体融资利率水平比2季度上升是大概率事件,这将为偏弱的经济增加更多下行压力。政府即使考虑稳增长,更可能采取兼顾调结构的局部刺激政策,货币总量层面难有配套也意味着经济难有回升。通货膨胀方面虽然环比压力稳定,但因为基数原因,其波动中枢难有下降。央行大概率将保持货币政策中性,资金利率中枢比上半年难有明显上升,6月份情形不会重演。经济增速会否跌破政府下限,决定了央行能否主动放松,也决定了资金利率中枢的定位。