招商理财7天债券B

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年银行间流动性经历了剧烈的变化,从上半年的宽松转化为下半年的紧张,全年既经历了3-5月份的流动性异常宽松,也经历了6月和12月底两次异常紧张,7月份之后资金面一直偏紧,7天回购利率的月均水平不断上行。1-5月份流动性宽松的主要原因是外汇占款大幅增长,央行虽采取公开市场回笼来应对,但仍未能改变流动性宽松的局面,资金利率中枢低位波动。进入5月份之后,外汇占款增量大幅下降,财政存款增量连续多增为资金面的持续收紧埋下了隐患,与此同时央行的货币政策进一步收紧,先后祭出3年央票续发、上调逆回购发行利率等紧缩手段,资金利率台阶式上行。此外,线上利率还受到央行的指导,利率有一定低估,更为市场化的线下存款利率上行幅度更大。上半年,市场资金面宽松,我们于年中市场资金面转紧时提高了定期存款的配置比例;下半年货币市场利率波动加剧,资金利率中枢不断抬升,我们维持了定期存款的较高配置比例,在基金规模快速增长的同时为投资者创造了较好的回报。
报告期内基金的业绩表现
2013年招商理财7天债券A的份额净值收益率为4.3787%,同期业绩比较基准收益率为1.3687%,基金份额净值收益率优于业绩比较基准收益率3.0100%;招商理财7天债券B的份额净值收益率为4.6829%,同期业绩比较基准收益率为1.3687%,基金份额净值收益率优于业绩比较基准收益率3.3142%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2014年,央行可能会在某个时点放松货币政策,我们认为央行可能放松主要源于以下两个原因:(1)银行间利率水平的上升逐渐传导至实体利率,为偏弱的经济带来更多下行压力,经济增速可能跌出政府的心理下限。上半年的通胀增速大概率也会出现下降。(2)2014年公开市场到期量非常少,外汇占款的波动又很大,银行超储缺乏稳定的增量,而高准备金率造成每年上缴的准备金就达到2万亿以上,银行的超储将不断消耗。央行需要通过降准或者大量逆回购来维持的合理超储水平,否则银行间市场将逐渐干涸。以央行放松为转折点,全年回购利率可能先窄幅震荡后小幅下行。