招商理财7天债券B

报告期内基金投资策略和运作分析
2016年国内经济基本平稳,房地产销售和投资阶段性回暖,基建投资增速稳定,制造业投资持续下滑。国际方面,美国总统大选特朗普获胜,减税、增支、贸易保护的组合政策引发市场对2017年全球通胀和联储持续加息的担忧。
中国CPI全年低位震荡,PPI三季度走出通缩区间,四季度快速上行。CPI方面,服务类和居住类价格对CPI拉动较大,食品价格表现弱势;PPI方面,供给侧改革收缩供给,叠加地产需求超预期、基建和PPP项目持续落地,钢铁、煤炭等部分工业品价格出现暴涨。
2016年上半年货币政策整体以稳健中性为主,受制于人民币兑美元贬值预期,全年仅1次降准,央行整体以MLF/OMO/PSL等工具维持货币政策的灵活性;下半年央行通过拉长投放资金久期、抬升资金成本、季末年末谨慎投放等手段提升了资金成本,主动引导金融去杠杆,银行间回购利率平均大幅上行,债券市场出现明显调整。
本基金在运作期严格按照基金合同要求进行投资运作,2016年一季度适当拉长久期增加同业存款配置,三季度根据宏观政策变化缩短久期并减少存单配置,合理控制久期和债券仓位,在保证组合流动性的前提下提高组合收益。
报告期内基金的业绩表现
2016年招商理财7天债券A的份额净值收益率为2.5040%,同期业绩比较基准收益率为1.3725%,基金份额净值收益率优于业绩比较基准收益率1.1315%;招商理财7天债券B的份额净值收益率为2.8019%,同期业绩比较基准收益率为1.3725%,基金份额净值收益率优于业绩比较基准收益率1.4294%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年,多空因素继续博弈。一方面,政策调控房地产市场,财政赤字扩大空间有限,实体投资回报率低迷,经济仍有下行压力,中期来看基本面对债券市场仍有支撑;另一方面,中央去杠杆、防控金融风险的政策方针、通胀隐忧、联储持续加息预期、人民币贬值压力制约货币政策宽松空间,都对市场构成压力。整体来看,去杠杆、防风险在相当长的一段时间仍然是宏观政策调控的出发点,央行主要通过灵活调整公开市场投放规模和投放利率,同时辅以规范银行同业业务、细化市场管理等手段,以达到去化金融杠杆的目的。预计市场资金面将维持紧平衡状态,季末MPA考核等因素可能导致资金面波动,资金利率较2016年将明显上行,需重点关注美国加息进程、国内经济走势及国内监管政策的实施节奏。