广发聚源债券B(LOF)

报告期内基金投资策略和运作分析
2017年，债市收益率震荡上行，主要上行区域在1、4季度。中间横盘震荡。相对于去年，信用利差也有明显走高。核心基本面是在经济韧性超出市场预期，地产繁荣和央行货币政策收紧贯穿全年。宏观经济超预期+供给侧改革推动工业品价格明显上涨，这种上涨也传导到了偏下游的非食品消费品CPI，不过价格在上下游传导过程中部分被过滤使得非食品消费品CPI上涨幅度有限，而以医疗、教育以及文化娱乐等为代表的其他服务项价格明显上涨推动核心CPI来到历史高位。年初，我们就认为17年债市收益率会继续寻顶，不排除进一步走高的可能。回头看来，全年判断基本准确。组合整体久期和杠杆都保持低位。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,广发聚源债券LOFA类净值增长率为2.53%,广发聚源债券LOFC类净值增长率为1.98%,同期业绩比较基准收益率为-4.26%
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
中期来看，18年债市的机会已经比过去两年大幅度增加。一是利率水平已经到了一个周期高点，二是宏观利空因素持续了两年，未来有望转为有利的催化剂。但是短期看不到催化剂。而且当前在供给侧“过度”去产能的背景下，宏观格局呈现多年未见的“滞胀”格局。价格对总需求边际走弱的敏感性大幅度降低，物价呈现高位震荡的局面。叠加监管去金融杠杆的思路。一季度还需要谨慎。短期内，预期资金面将维持偏紧态势，组合宜保持短久期，低杠杆的结构。中期内，我们将关注宏观基本面的变化，寻找有利于收益率下行的驱动力。