广发聚源债券B(LOF)

报告期内基金投资策略和运作分析
本年度，债券市场总体呈现区间震荡行情，尽管市场预期发生过几次大的变化，但利率始终在偏低水平震荡，全年变化较为有限。具体到无风险利率走本年度，债券市场总体呈现区间震荡行情，尽管市场预期发生过几次大的变化，但利率始终在偏低水平震荡，全年变化较为有限。具体到无风险利率走势大致经历了四阶段行情：1至4月下旬，随着社融数据成功探底、一季度经济数据大超市场预期，长端利率和期限利差都迅速上行；5至8月中旬，宏观预期接连向下修正，不过在此期间货币政策保持较高的定力，市场最终表现为长端利率连续回落，短端利率相对平稳；8月中旬至10月，货币政策宽松预期接连落空，加上三季度经济数据下探至合理区间下限、猪价狂飙引发CPI担忧提前，债市迎来年内第二波比较明显的调整；11月以后央行超预期的下调了MLF和OMO利率成功扭转市场紧缩预期，中短端利率连续下行至年内新低。信用债方面，整体来看表现明显好于利率债，信用利差整体收窄，等级利差持续压缩。
本年度，组合深耕收益率变化，坚持偏价值的配置思路。在收益率反弹，曲线价值突显时增加仓位，在收益率下降明显，市场较为乐观时，降低风险暴露。全年在控制回撤的基础上，取得了较好的绝对收益。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为3.92%，C类基金份额净值增长率为3.49%，同期业绩比较基准收益率为1.10%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年，受疫情影响，短期内风险偏好降低。债市阶段性受益，但本身收益率水平接近过去10年低点，配置机会较低。后续主要关注当下的一致预期是否存在预期差。
预计债市短期内将延续区间震荡的走势，中期随着经济增长和通胀数据的变化仍存在交易机会。
未来组合将继续跟踪经济基本面、收益率曲线结构，增强操作的灵活性，优化持仓结构，争取抓住市场机会，在控制回测的基础上，为投资人带来更好的回报。