广发聚源债券B(LOF)

报告期内基金投资策略和运作分析
2020年，债券市场波动较大，收益率总体呈“V”型走势，年底市场情绪有所好转。本年度大体可以分为三个阶段：1月至4月，疫情的意外冲击使2019年四季度开始的周期复苏迹象中断，全球债券市场交易衰退，债券利率大幅下行，权益市场大幅度下跌，市场对政策维持宽松应对的一致预期较为强烈；5月至11月，国内凭借制度优势率先控制住疫情，预期的出口崩溃并未出现，整体基本面持续改善（尤其是出口项超预期增长），地产率先复苏，权益反弹，货币政策向常态化宽松回摆修正，驱使债市收益率从牛陡转向熊平；12月以来，在超预期信用事件冲击下，货币政策短期维稳，短端资金利率较为宽松、多因素共振，债券市场终于走出一波技术性反弹，收益率出现了5月以来最大幅度的一轮下行。
组合主要配置了3年以内的利率债和高等级商业银行债。年初随着收益率大幅度下行，组合降低了久期到防御位置。3季度收益率明显反弹后，组合适度提高了久期配置到中性位置。在2季度至3季度期间，中短久期的利率、高等级信用债等品种收益率波动很大，幅度超过150bp，组合净值因此也有明显波动。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为2.11%，C类基金份额净值增长率为1.66%，同期业绩比较基准收益率为-0.16%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2021年，需要关注总需求复苏的支柱力量：地产和出口。综合来看，短期内市场仍然以震荡走势为主，票息价值的确定性更高。复苏能否顺利转化为繁荣，是决定债市和股市全年走势的关键力量。
债市收益率在2020年“V”型反转之后，依然位于历史较低分位，反映较悲观的宏观预期。
组合策略是以持有票息为主，兼顾资本利得。考虑到债券市场目前收益率依然较低，组合在配置方面目前保持偏短久期的防御思路。