广发聚源债券B(LOF)

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
014年全年宏观经济延续了过去几年低位运行的态势,工业增加值年中后下滑到8%左右的平台, CPI维持低位,PPI为负的态势进一步加剧。
在经过了13年下半年的大熊市后,14年年初市场情绪极度低迷,主流共识是利率中枢上移。然后全年走势却跌破眼镜,市场收益率一路走低。债市经历了过去10年以来最大的牛市,利率品种收益率回到12年以来的底部,以城投为主的信用品种收益率一度降低到10年年中水平。虽然市场大牛,但期间的走势也是一波三折。因为,主流一直对行情比较谨慎和质疑,直到收益率一路下行,在接近年底的时候,伴随央行降息降准确认,市场情绪达到狂热。
14年,基金经历了两次打开和封闭,为了流动性和稳定收益的考虑,基金调仓以交易所短久期、较高收益品种为主,达到了预期的目标,在去年年底中登事件冲击下有一定调整。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,广发聚源A类净值增长率为5.70%,广发聚源C类净值增长率为5.39%,同期业绩比较基准收益率为7.48%
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
目前来看,利率品种收益率已经回到了12年以来的底部区域,整体收益率已经处于中性偏低的位置。资金面偏紧,而收益率曲线非常平坦,隐含了很强的持续宽松预期。组合的利率品种仓位已经降低到了很低的位置,如果没有比较好的买入时点,组合对利率品种的配置持保守态度。经过了14年底黑天鹅的冲击,城投债的收益率目前在比较合理的位置,具有一定的持有价值。
当前宏观背景和货币政策有利于短期资金利率继续保持低位。这有利于套息交易。接下来,组合会根据资金面预期状况,在控制信用风险的基础上提高票息收入。同时,如果利率有明显下滑的机会,组合会适当增加一部分银行间利率品种,进行波段操作,提高组合收益。
基于上述判断,我们接下来策略倾向为:对于利率品种短期保持谨慎态度,关注可能的投资机会。维持较高仓位的短久期,中等评级信用债配置比例,精选个券。