广发聚源债券B(LOF)

报告期内基金投资策略和运作分析
2015年上半年,宏观经济平稳运行,杠杆上下两难。工业增加值和物价都维持低位。
在经过了 14年全年大牛市后, 15年利率市场主要是震荡横盘走势。期间,央行宽松政策不断,短期资金成本大幅度下滑。主要利空在于地方债务置换导致供给有超预期的风险。供求缺口极致后,猪价开始上升。然而宏观杠杆进退两难,使得利率品种很难实质性趋势。在低资金利率背景下,特别是没有 ipo 的扰动后,市场对套息需求达到了狂热, 3年左右信用债利差到了压无可压的地步。
权益市场大幅度波动,资金开始转向地方风险品种,带动了 3年左右,可质押套息品种受到追捧。组合年初以来就坚持套息策略,获取低资金成本下的确定性较强的收益来源,减少利率波动操作,也同时提高信用资质,降低信用风险暴露。整体的杠杆中等偏下。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,广发聚源 A 类的净值增长率为 7.63%,广发聚源 C 类的净值增长率为 7.46%,同期业绩比较基准收益率为 0.77%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
目前来看,利率品种还将维持震荡走势。由于股市大幅度震荡,大类资产有流向低风险纯债品种的趋势。我们的组合也将继续顺应这个趋势。保持合理的久期和杠杆,降低信用、久期的过多暴露风险。未来各种大类资产都将进入低收益时代。在错误的时机,承担过多的风险将会降低风险收益比。相反,努力把握确定性的合理收益将是组合追求的方向。
基于上述判断,我们接下来策略倾向为:对于利率品种继续保持谨慎态度,关注可能的投资机会。维持中性的低评级信用债配置比例,精选个券,避免经济下滑周期风险背景下,信用风险的暴露。具体而言,基金管理人将紧密跟踪市场数据,判断经济周期阶段,把握好大类资产配置,优化本基金的风险收益特征,为投资者带来较低风险的稳健收益。