广发聚源债券B(LOF)

报告期内基金投资策略和运作分析
15年,债市行情比市场共识预期要好,特别是经历了14年的大牛市后,本年又是一个中等牛市。利率曲线下行70-80bp,高等级特别是城投类品种利差大幅压缩至“无风险”情景。
三,四季度利率债中长端收益率持续下行,其中10年期国债收益率快速下行到2.80%,从上半年3.5%的中枢位置算已经下行70bp。10年期国开收益率也逼近3.10%。临近月末,配置盘收券节奏有所放缓,市场交投也明显转入清淡,长端收益率开始面临一定的回调压力,但短端收益率受益于货币基金等流动性需求而持续下探。
与此同时,伴随大宗商品进一步大幅下跌,实体企业风险大幅增加,信用溢价开始明显上行。特别是针对煤炭、钢铁、建材等产能过剩领域,此类行业债券信用利差持续走扩。而被市场认为是安全的品种,利差大幅度缩小。最受益的品种是城投债。
组合全年对债市较为乐观,大部分保持了一定的久期和杠杆,获得了相应的收益。去年四季度,随着收益率大幅度下滑,组合已经基本去掉杠杆。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,广发聚源A类净值增长率为11.70%,广发聚源C类净值增长率为11.15%,同期业绩比较基准收益率为4.51%
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
近期汇率波动较大。从近期货币政策信号看,利率跟汇率挂钩很明显,其无风险属性会阶段性消失,波动加大。汇率贬值预期大,外汇占款流出多,一旦补充流动性不及时,有可能有阶段性流动性冲击,收益率的阶段性底部很可能已经出现。再考虑到持续增大的信用风险,16年债市注定不会平静。
组合将保持较低杠杆,等待更佳的机会。
综合考虑,组合目前以较高等级城投和优质企业债为主,较低久期、极低杠杆,灵活参与利率品种。