报告期内基金投资策略和运作分析
2017年宏观经济整体较为平稳，虽然房地产投资增速受监管影响出现下滑，但房地产销售数据维持良好，房地产企业库存处于低位，房地产投资增速下降的幅度有限，海外经济持续向好，对国内经济形成支撑。通胀方面，大宗商品价格持续上涨，PPI维持高位，CPI受基数影响，呈现前低后高的走势，但绝对水平较低，不是债券市场影响的主要因素。2016年底，市场普遍对人民币汇率悲观，但2017年人民币汇率在1月初有所贬值后，出现连续的大幅升值，资本外流对国内流动性的影响下降。债券市场的主要影响因素是金融监管和银行间市场流动性的变化。 回顾2017年，全年央行维持稳健中性的货币政策，并跟随美联储加息进程，上调了公开市场利率。一季度受央行上调公开市场利率和MPA考核的影响，银行间资金面出现大幅波动，流动性的季末效应明显，债券市场收益率整体震荡上行，短端上行幅度大于长端。二季度对银行同业和委外业务的监管政策密集出台，金融去杠杆的程度超出市场预期，导致债券市场收益率大幅上升。三季度，资金利率仍维持大幅波动，同业存单利率大幅上升，长端利率债收益率继续上升。四季度，金融监管继续加强，继续对债券市场不利。资金利率继续出现波动，同业存单利率在12月初大幅上行，长端利率债四季度整体震荡上行。全年来看，债券收益率整体大幅上行。 期间，本基金保持了良好的流动性，考虑到市场收益率的上行和短端资金利率的上升，在投资上维持较短的组合久期，适度的杠杆水平，在纯债投资上全年主要以票息收入为主，并适度参与利率债的波段操作，在信用债投资上严格控制信用风险，适度参与权益和转债市场，增加产品收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，A类基金份额：基金份额净值为1.176元，份额累计净值为1.176元，本报告期份额净值增长率为0.68%，同期业绩比较基准收益率为-1.19%； 截至报告期末，C类基金份额：基金份额净值为1.151元，份额累计净值为1.151元，本报告期份额净值增长率为0.26%，同期业绩比较基准收益率为-1.19%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
在2017年影响债券市场的主要因素金融监管在2018年仍将延续，预计货币政策继续维持稳健中性，整体仍不利于债券市场，但从绝对收益来看，目前收益率处于历史较高水平，票息收益稳定，具有一定的安全边际。 宏观经济方面，虽然房地产企业面临金融环境收紧，但房地产企业库存处于低位，龙头房地产企业销售仍然较好，房地产投资增速预计将继续平稳下行。海外经济方面，美国和欧洲经济持续好转，将继续对国内经济形成支撑，2018年国内经济预计仍较为平稳。通胀方面，原油价格在2017年出现较大幅度的上涨，目前来看全球金融环境收紧，通胀短期内大幅上升的概率较小，但市场对通胀的关注度会逐步提升，对债券市场形成不利。 目前看，影响市场的核心仍在于金融去杠杆的进程和经济基本面的走势，若金融监管有所缓和或者经济出现下行压力，债券市场收益率方能出现收益率的大幅下降。美联储加息进程的变化也是市场的重要因素，目前来看，美联储加息的预期较为充分，但不排除美国经济持续超预期，美联储加息力度加大，将继续对国内流动性形成负面影响。 信用债方面，2018年发债企业融资环境更加严格，低评级信用债信用利差预计将走阔，违约风险提升。转债方面，一级市场供给预计将继续是否，转债标的继续增多，改变了2017年转债标的少，优质标的稀缺的格局。且部分标的为行业龙头公司，行业差异明显。转债标的投资机会增大，在投资上将对转债标的研究更细化，综合考虑转债估值变化和正股走势，从而获取更加稳定的收益。 基于上述判断，本基金将保持良好的流动性，维持一定的组合久期和杠杆，前期主要以票息收入为主。积极跟进债券市场核心因素变化，及时调整组合久期和杠杆，并积极挖掘转债和权益的投资机会，增强组合收益。
粤公网安备