报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2018年，受经济悲观预期及中美贸易战影响，市场震荡下跌，上证综指下跌24.59%，沪深300下跌25.31%，中证500下跌33.32%。2018年全年经济明显走弱，全年GDP增速6.6%，显著低于2017年的6.9%增速，分季度看，下半年经济下行压力整体高于上半年，四季度经济下行压力全年最大。整体而言，需求明显回落，出口受中美贸易战影响，投资继续走低（其中基建投资大幅走低）。通胀方面，随着经济下行压力的不断增大和原油价格的回落，市场从上半年的通胀担忧过渡至年末的通缩担忧。 一季度，中美贸易战超预期爆发，引发市场对未来出口的担忧，风险资产受此影响，下行幅度较大。尽管由于企业抢出口效应，2018年全年出口增速尚可，但预计2019年出口将受明显影响。 二季度，受金融去杠杆和收紧地方政府融资的影响，信用风险相聚爆发，民企融资困难，民企违约成为2018年资本市场显著特征。受信用风险影响，股票市场继续回落。 三季度，面对上半年较大的经济下行压力，政策层面开始陆续出台“宽信用”政策，以支持实体企业融资，特别是民营企业融资，稳定市场预期。前期被市场抛弃的垃圾股表现较强势，股票指数继续下行。 四季度，经济下行压力持续加大，单季度GDP同比增速仅为6.4%，创历史新低，CPI和PPI数据超预期回落，引发市场对通缩担忧。同时，中央层面持续出台政策，以托底经济稳定市场预期。此外，海外需求出现回落，风险资产回调，全球风险偏好明显下降。在此背景下，股票市场继续在2500点附近盘整。 报告期内，本基金坚持中小盘成长选股风格，适度控制股票仓位。一方面优选受益于政策和改革的行业、未来成长空间较大的行业和投资标的；另一方面，采用主动量化方法在新兴产业中优选个股，综合考量市场运行规律及个股盈利性、成长性及估值等因素选择投资标的，并通过分散持仓来控制系统风险。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,本基金份额净值增长率为-30.47%,同期业绩比较基准收益率为-24.44%,基金落后业绩比较基准6.03%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2019年是牛熊转换的一年，长周期的底部。2019年面临的宏观环境是经济探底，货币宽松等各类政策对冲，开年以来的行情由于外围美联储加息节奏放慢和国内货币政策宽松叠加带来的流动性冲击。1月份的社融超预期更是使市场产生对经济回暖的预期。但我们仍然判断：2019年前半年仍是寻底阶段，基本面仍未确认企稳，股市需待基本面底部夯实，这次政策推动流动性改善只是短周期的交易机会，指数仍在寻底过程中。首先，拆分新出的社融数据的结构，代表真实需求的中长期企业融资增长强度依然未显示出经济复苏，而票据增速（对应短期投机需求）的增长贡献了社融的增量；其次，这次经济下行始于2018年二季度，一般一个大约三年的经济周期中，下行还不到1年，2019年1季度应该是下行最严重时期，对应企业的盈利周期也是下行阶段。所以我们维持基本面下行叠加货币宽松这一判断。 国内经济有望在三季度附近见底企稳，预计全年GDP增速6.4%附近。出口方面，虽然中美贸易谈判近期取得积极进展，然考虑到海外需求回落和中美贸易战仍在持续，今年出口整体形势依旧较为严峻。消费方面，鉴于目前经济下行压力较大，见底企稳仍需时间，全年消费增速或较去年所有回升，但仍偏弱。投资方面，基建投资有望回升，但回升幅度有限；房地产投资预计将有一定幅度回落；制造业投资底部振荡。通胀方面，我们认为前三季度需求较弱，基本无通胀忧虑，反而部分时点有通缩风险。
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