博时裕益混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，本基金秉承了价值投资的理念与方法，始终坚持持有了估值与业绩成长匹配较好的成长股。从效果来看，本基金对于市场的估值分化趋势估计不足，净值在最后一个月受到较大损失，导致整体业绩未如预期。
报告期内基金的业绩表现
截至2020年12月31日，本基金基金份额净值为2.085元，份额累计净值为2.337元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为35.74%，同期业绩基准增长率7.00%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
在未来的一年里，我们对市场持谨慎乐观的观点。
首先，在未来的十二个月中，我们对经济形势持比较中性的态度，我们认为，由于中国疫情控制得力，而其他主要经济体一方面产能受到疫情较大影响，另一方面采用了直接发放现金等有效支撑需求的政策，因此，中国经济增速受到了外需明显提升的提振；同时，叠加中国经济本身的短周期向上趋势，导致2020年下半年以来中国经济增速达到了较高水平。但是，展望2021年，随着海外疫情逐步受控，中国经济短周期力量达到顶点，我们认为，宏观经济逐季放缓的概率较大。
其次，在未来的十二个月中，我们认为流动性环境将保持相对稳定。尽管在现有的宏观经济条件下，存在一定程度上收缩流动性的政策压力，但是，宏观形势的演变决定了流动性政策不太可能出现大幅收缩。
第三，在未来的十二个月中，我们认为外部环境可能构成一定的风险因素，尤其是美国市场出现明显调整的风险在不断累积。
第四，从证券市场本身而言，我们认为目前的估值分化已经达到较为极端的水平。一方面，极小部分大盘成长股票估值达到历史最高水平，另一方面，很多基本面良好的中小市值成长股估值接近熊市最低水平。我们认为这一情况不太可能长期持续，股票的估值最终将由其业绩增速决定。
因此，我们认为，未来一年股票市场存在明显的结构性风险与机会。