博时裕益混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
本报告期内本基金取得了一定的绝对收益和较好的相对收益。
报告期内，本基金秉承了价值投资的理念与方法，坚持持有了业绩与估值匹配度较好的中小市值成长类企业，回避了估值泡沫明显的所谓大市值核心资产，取得了较好的相对与绝对收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2021年06月30日，本基金基金份额净值为2.625元，份额累计净值为2.877元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为25.90%，同期业绩基准增长率3.47%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
在未来的六个月中，我们对中国的经济形势持较为谨慎的态度。外需异常扩张的情况随着世界各国疫情逐渐缓解可能会出现一定变化，中国经济增速环比稳中趋降的可能性不能忽视。
在未来的六个月中，我们认为流动性环境有望保持稳定，一方面，我们判断在经济增速趋稳的阶段，进一步紧缩的必要性较小；另一方面，我们应对疫情之后的国际流动性收缩保持警惕。综合来看，我们认为市场的流动性环境有望保持稳定。
对于证券市场，我们认为结构性机会与结构性风险并存。
首先，市场的结构性机会在于中小市值个股中相对业绩增速而言估值明显低估的品种。我们一贯认为，个股的估值水平应主要由其可持续的业绩增速决定，市值、行业等因素在长期来看并不是主导性因素。在本轮以大市值消费股为核心的牛市循环中，中小市值个股中的优质品种明显滞涨，目前这一群体中很多个股处于历史估值底部附近，是未来市场的最大结构性机会。
其次，市场的结构性风险主要在于过去几年累计了较大涨幅，业绩增速与估值水平不能匹配的部分所谓核心资产。这些个股目前正处于顶部区域，未来这些个股会面临较长时期的估值回归压力。