报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2015年,沪深300和创业板指分别上涨5.58%和84.41%,上半年在包括融资盘在内的杠杆资金推动下,市场出现单边快速上行,下半年估值泡沫叠加监管机构对杠杆资金的清理,又导致市场出现了两次断崖式下跌。但从全年看,中小创依然大幅跑赢了大盘蓝筹,市场结构分化明显。
上半年管理人坚持了自下而上的股票精选策略,抓住了市场快速上涨的机会,在股灾市场大幅回撤后,管理人降低了防守型配置,增加了成长性板块的持仓,提高了持股集中度,重点投向云计算、互联网金融、体育、物联网、智能汽车、工业4.0等方向,抓住四季度的反弹机会,全年实现了60.04%的投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截止2015年12月31日,本基金份额净值为1.805元,累计份额净值为1.928元,报告期内净值增长率为60.04%,同期业绩基准涨幅为7.00%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2016年,随着美联储启动加息周期,全球央行的货币宽松政策逐渐走到尽头,国内流动性边际继续放松的可能性也较小,而供给侧改革的启动则意味着实体经济要经历一段时间的去产能阵痛,我们认为宏观经济数据难以出现好转。从政策层面和外汇层面,IPO重启,注册制加速,人民币加入SDR后开始贬值趋势等不利因素均已发生并反映在市场预期中,而且从大类资产配置角度看,在股票市场之外难以找到风险收益比较佳的资产,但未来新进入市场的资金风险偏好较低,对时点以及股票的选择也更加谨慎。从股票供给端看,由于发行方产能限制,注册制下新股发行需要较长时间才能达到供需平衡,因此大量新兴产业的企业会通过重组的方式进入二级市场,从而实现存量企业的转型升级,并购重组红利将持续对股票市场估值中枢形成一定支撑。大量新业务、新商业模式在资本市场的出现将会形成板块效应,吸引资金进入,因此我们认为A股目前机会大于风险。
从微观的公司层面,我们认为两极分化在出现,一批业务成熟,格局稳定,行业天花板明显的传统企业未来将越来越接近债券定价方式,而也存在一大批处于新产业方向的企业因增长的稀缺性持续处于高估值。前者代表了市场的中枢,目前并没有被过分高估,而后者尤其是大量新企业的活跃则是超额收益的主要来源。在近一两个季度我们可以看到诸如云计算/企业级SaaS服务/VR等领域正在开始爆发,而中国企业与全球领先企业处于同一水平,因此我们持续看好新兴产业的投资机会,严格遵循自下而上优选个股,同时严守绝对收益的投资理念,力争完成绝对收益的目标。
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